20160509-光大证券-策略日报_事件性冲击下A股延续跌势_13页_1mb

A股市场分析总结

$\spadesuit$ 核心内容

A股市场在近期事件性冲击下延续跌势，出现日线级别连续下跌，盘中无明显反弹。权重股与小市值股票同步下跌，市场情绪持续低迷。市场对刺激政策效果减弱的预期增强，导致投资者信心不足。同时，壳资源概念持续领跌，反映出市场对中概股回归政策变化的担忧。

$\spadesuit$ 主要观点

• 刺激政策效果递减：自2009年“四万亿”计划以来，刺激政策的效用周期逐渐缩短，经济杠杆率上升和行业供给过剩是其持续性的制约因素。
• 壳资源价值评估：A股市场中，壳资源股平均估值约为30亿元，占整体A股市值的18%。对小市值公司影响更大，在中小板和创业板中占比分别达27%和33%。
• 市场情绪恶化：尽管周末有专业人士对中概股借壳暂缓表示乐观，但市场反应依旧悲观，成交量萎缩，风险偏好下降。
• 行业全面下跌：几乎所有行业均出现下跌，权重股和题材股同步承压，市场轮动操作价值缺失。
• 估值收敛利好成长股：在估值出清和盈利改善的背景下，优质成长股的长期空间将被打开。

$\spadesuit$ 关键信息

壳资源概念

• 估值估算：通过筛选符合财务条件且市值较小的公司，采用“总市值 - max（16Q1净资产，0）”的方法估算壳价值，平均约为30亿元。
• 市场影响：壳价值在A股整体估值中占比约18%，在中小板和创业板中分别达27%和33%。若壳价值消失，对市场的冲击预计不超过20%。

中概股借壳趋势

• 私有化进展：自2015年起，多个中概股完成或正在私有化，如世纪佳缘、盛大游戏、完美世界等。
• 政策影响：证监会对壳资源炒作表示关注，导致壳资源股短期内大幅回调，跌幅接近10%。

行情表现

• 大盘走势：上证指数收报2832.11点，跌幅2.79%；深市收报9790.48点，跌幅3.07%。
• 行业表现：所有行业均下跌，其中有色金属、煤炭、钢铁跌幅较大，分别达5.26%、5.60%和5.64%。银行、食品饮料、家电跌幅相对较小。
• 异动板块：迪士尼板块因内部测试和五一客流数据受到关注，成为市场焦点之一。

壳资源股跌幅

• 板块表现：壳资源概念今日继续领跌，个股集体重挫，部分出现跌停现象。
• 市场影响：壳资源股的下跌进一步加剧市场恐慌，交投情绪受到严重打击。

$\spadesuit$ 后市展望

• 短期策略：建议将价值股作为权宜之选，以防市场进一步调整。
• 中期策略：在估值局部出清和盈利企稳的环境下，应优先配置大消费领域的价值型成长股。
• 市场趋势：估值收敛将为优质成长股打开长期空间，有助于市场摆脱短期迷惘。

$\spadesuit$ 其他重要信息

• 央行逆回购：今日央行开展200亿元7天逆回购操作，利率保持2.25%，显示流动性合理充裕。
• 交通运输政策：《交通运输信息化“十三五”发展规划》提出推进智慧交通建设，提升行业信息化水平。
• 制造业融合：工信部提出深化制造业与互联网融合发展的指导意见，目标是到2018年骨干企业互联网平台普及率80%。
• 海淘新政：跨境电商新政实施一个月后，监管政策面临调整，延长过渡期，保留税率调整。
• 银行委外资金：银行资金持续流向私募，委外成为趋势，反映资产荒和信用风险加剧。
• 祖代鸡引种下降：受禽流感影响，预计2016年祖代鸡引种量将下降35%，至30万套，行业进入牛市周期。

$\spadesuit$ 强势股与主题

• 迪士尼相关：申通地铁受益于迪士尼带来的旅游和交通需求，成为相关强势股。
• 壳资源股：部分个股如科恒股份、中新科技等表现较弱，受壳资源概念下跌影响。
• 其他主题：超级电容、锂电池、次新股等板块跌幅较小，仍有一定关注度。

$\spadesuit$ 分析师信息

• 分析师：赵扬，CFA，光大证券策略团队，主要负责宏观策略和市场配置研究。
• 联系方式：zhaoyang88@ebscn.com，021-22169324

$\spadesuit$ 报告声明与免责

• 分析师声明：分析师观点反映其个人判断，与报酬无直接关系。
• 免责声明：本报告所含信息基于合理假设，不构成投资建议，不保证所涉证券交易价格。投资者需自行评估风险，谨慎决策。

$\spadesuit$ 报告来源

• 光大证券研究所，基于公开资料和内部研究，提供市场分析与投资建议。