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业绩稳定增长，双十一表现亮眼总结

核心内容

本报告分析了公司2022年第三季度的财务表现及市场表现，指出公司在业绩增长、盈利能力提升、品牌战略推进及双十一销售表现等方面均表现突出，维持“买入”投资评级。

主要观点

业绩表现

• 前三季度业绩增长显著：公司实现营业总收入39.62亿元，同比增长31.53%；归母净利润4.95亿元，同比增长35.96%。
• Q3单季表现亮眼：Q3营收13.36亿元，同比增长22.07%；归母净利润1.98亿元，同比增长43.55%。
• 主品牌贡献突出：珀莱雅品牌前三季度营收占比达80%以上，同比增长30%。其在天猫、抖音、京东等平台的销售占比分别为45%、15%、10%。
• 新品牌表现强劲：彩棠前三季度营收达3.4亿元，同比增长110%以上；悦芙媛、OR等子品牌亦实现盈利。

双十一表现

• 公司积极参与双十一，多款大单品如“早C晚A”套装、双抗精华、红宝石精华等与李佳琦合作，表现优异。
• 根据天猫美妆数据，10月24日珀莱雅品牌预售GMV位列行业第五，国货品牌top2。

盈利能力改善

• 毛利率大幅提升：2022Q3毛利率达69.43%，同比提升4.84个百分点，主要受益于线上直营收入占比提升、主品牌及彩棠毛利率提升，以及高毛利品类收入增长。
• 净利率显著提高：净利率达14.64%，同比提升1.99个百分点，盈利能力明显改善。
• 费用率变化：销售费用率上升1.03个百分点至42.93%，主要由于双十一营销提前；管理费用率上升0.46个百分点至5.95%，因股权激励及组织结构调整；研发费用率上升0.67个百分点至2.41%，反映公司加大研发投入。

投资建议

• 公司凭借强大的研发支持，持续推动主品牌升级和新品牌拓展，带动业绩高增、品类拓展及品牌矩阵完善。
• 借力线上运营能力，公司成功实现爆品破圈，流量增长显著。
• 公司采用“线上为主、线下并行”的销售模式，享受电商红利，同时注重流量结构的优化。
• 预计公司2022~2024年EPS分别为2.56元、3.23元、4.10元，对应PE分别为64倍、51倍、40倍，维持“买入”评级。

财务预测与关键指标

风险提示

• 行业竞争加剧
• 渠道拓展不及预期
• 营销效果不及预期

结论

公司通过多品牌战略、线上渠道拓展及产品创新，实现了业绩的稳定增长与盈利能力的显著提升。双十一期间表现突出，进一步巩固了市场地位。财务预测显示未来三年业绩持续增长，估值逐步下降，公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，维持“买入”投资评级。