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报告摘要

晨会焦点20211227总结

宏观金融篇

股指表现：
- 上证50上涨，沪深300、中证500下跌。
- IF2201收盘4937.6（-0.5%），IH2201收盘3298（-0.3%），IC2201收盘7309.4（-0.45%）。
- 基差变化不一致，IC/TH为2.216，降0.004。
- 沪深两市成交额11328亿元（+548亿元）。
- 北向资金因港交所提前休市未显示。
- 截至12月23日，两融余额为18416亿元（+20亿元）。
利率与国债：
- DR007为1.8992（+0.68BP），FR007为1.93（-8.83BP）。
- 十年期国债收益率2.8201%，升0.0058%。
- 十年期美债收益率1.5%（+4BP），中美国债利差1.3201%。
- 国内政策利多，但经济内生动能减弱，企业盈利、消费、融资存在不确定性。
- 市场多空因素交织，预计期指震荡运行，建议谨慎操作，待指数回调至区间底部时做多。
市场展望：
- 资产方面，A股调整概率偏大，避险需求可能上升，国债看涨。
- 建议多单持有，关注12月制造业PMI、年底央行投放及资金面变化。

重点资讯

美国通胀数据：
- 本周美国核心CPI同比上涨4.7%，创近40年新高。
- 高通胀加剧投资者对美联储加速收紧货币政策的担忧。
证监会政策：
- 将境外上市活动全面纳入监管，实施备案管理，明确监管红线。
国内疫情数据：
- 截至12月24日，新增确诊病例140例，其中本土病例87例，主要集中在陕西、广西和云南。
- 累计确诊10846例，无新增死亡病例。

有色金属

铜：
- SMM 1#电解铜均价69860元/吨（-25元/吨），A00铝均价20070元/吨（0元/吨）。
- LME铜库存89275吨（+0.17%），铝库存964175吨（-0.46%）。
- 国内货币政策保持适度宽松，房地产资金流有所好转，冶炼产能受限电影响恢复。
- 铜矿加工费反弹至61美元/吨，矿端供应紧张缓解。
- 建议谨慎做多。
锌：
- SMM 0#锌锭均价24330元/吨（-20元/吨），1#铅均价15250元/吨（-225元/吨）。
- LME锌库存203225吨（-0.09%），铅库存54700吨（-0.18%）。
- 国内抛储暂停，环保督察影响锌产量，欧洲电价高企可能继续造成炼厂检修。
- 需求以刚需为主，锌锭社会库存小幅下降，消费相对较好。
- 建议做多。
镍：
- 昨日期价涨幅明显，与电力相关概念标的上涨同步。
- 西安封城后疫情担忧升温，市场环境不确定性增加。
- 原料价格将随能源成本上升。

黑色建材

钢铁：
- 20mm三级螺纹钢全国均价4846元/吨（-11元/吨），4.75mmQ235热卷均价4841元/吨（-15元/吨）。
- 唐山普方坯4390元/吨（0元/吨）。
- 钢厂开始公布冬储政策，报价偏低，现货商与需求单位博弈。
- 铁水产量难以回暖，钢厂库存偏低，05合约乐观程度不及预期。
- 基差贴水修复，预计年后钢材产量控制较好，若下游需求回升，铁矿可能灵敏上涨。
铁矿：
- 日照港61.5%PB澳粉车板价803元/湿吨（折盘面894元/吨），超特粉699元/吨（0元/吨）。
- 钢厂检修增多，铁水产量无望回升。
- 港口库存去化，中高品价差扩大，块矿缺口扩大。
- 铁矿石价格震荡偏强，关注冬奥会环保政策、双控政策对生产的影响。
动力煤：
- 秦港5500现货报价910元/吨（-20元/吨）。
- 内蒙、陕西、山西矿区库存开始累积，煤矿产量上升。
- 港口发运成本倒挂，贸易商积极性不高，终端压价明显。
- 进口方面，印尼雨季影响发运，市场现货少，矿方报价坚挺。
- 建议关注政策限价与煤炭供应的平衡，预计价格区间震荡。
煤焦：
- 港口准一焦报价小涨至2800元/吨，部分焦化厂提涨但仍在博弈。
- 焦化开工率下降，利润不高，供应后期可能小幅上升。
- 铁水产量小幅下降，钢厂库存微增，港口库存仍处低位。
- 蒙煤通关受疫情影响，澳煤性价比降低，短期升水或震荡调整。

能源

原油：
- WTI休市，2月布伦特跌0.71%报76.14美元/桶。
- SC2202涨5.9元/桶报474.9元/桶。
- 奥密克戎变体引发市场担忧，但随后风险偏好改善，油价反弹。
- 欧佩克及其限产同盟国将于1月4日开会，决定是否增产。
- 俄罗斯副总理预计2022年油价维持在75美元/桶，波动幅度约10%。
燃料油：
- 新加坡高硫380燃料油现货升贴水0.95美元/吨，环比下降0.17美元/吨。
- 低硫燃料油码头交货低端价602美元/吨，环比上升12美元/吨。
- 需求端受天然气紧俏支撑，预计燃料油震荡运行。
LPG：
- 华南液化气市场价格重心上移，进口均价5270元/吨（+45元/吨）。
- 港口库存高位运行，关注去化速度。
- 预计LPG期价震荡运行。
沥青：
- 华东地区主力成交参考3170-3300元/吨，供应将明显增加。
- 需求方面，业者按需采购，库存低位，市场套保拿货较多。
- 预计沥青价格以维稳为主。

化工

PVC：
- 期货震荡反弹，V05合约收于8489元/吨（+2.61%）。
- 现货市场偏弱，高价难出货，交投一般。
- 供应端压力增加，库存仍偏高，建议逢高做空05。
苯乙烯：
- 期货先抑后扬，2202合约收于8283元/吨（+2.13%）。
- 供应增加，库存三连降，但需求走弱，预计反弹后偏弱，建议逢高做空。
PTA：
- 期货高开高走至4868元/吨，收涨1.08%。
- 成本端支撑力度显现，供应端无明显变动，需求端负荷提升。
- 加工费修复抑制价格继续上涨，预计短期窄幅调整。
乙二醇：
- 期货冲高至4858元/吨，收涨2.42%。
- 国际油价反弹，成本支撑显现，但缺少持续动力。
- 预计短期维持震荡整理。
甲醇：
- 期货高开至2609元/吨，收涨1.91%。
- 港口库存处于低位，需求端稳定，供应端受开工负荷下滑影响。
- 预计短期维持震荡整理。
聚丙烯：
- PP震荡运行，终收于8252元/吨（+0.67%）。
- 装置检修变化不大，供应基本稳定，需求刚需支撑。
- 预计明日国内聚丙烯市场窄幅整理。
聚乙烯：
- PE2201终收8623元/吨（+0.78%）。
- 下游需求变化不大，预计国内PE市场维持弱势整理。
橡胶：
- 沪胶弱势走低，主力合约2205收于14130元/吨（-1.15%）。
- 供应端表现偏弱，需求端未明显向好，市场缺乏炒作点。
- 预计短期内维持震荡调整。

农产品

白糖：
- 国际食糖主产国天气及生产情况改善，新年度预期缺口缩小。
- 国内新糖上市，供应压力增加，关注春节备货情况。
- 预计短期内糖价震荡运行。
棉花：
- 基本面无明显变化，美棉销售数据较好，中脉买家采购占比上升。
- 11月进口量较低，预计12月仍较低，一季度或迎高峰。
- 需求持续转弱，预计郑棉维持区间震荡。
豆粕：
- 巴西和阿根廷大豆播种进度较高，但拉尼娜现象引发干旱担忧。
- 南美干旱可能影响大豆产量，关注天气变化。
油脂：
- EPA削减生柴掺混量打压美豆油，国内跟随偏弱运行。
- 油脂供需收紧预期仍在，关注反弹行情。
- 随着南美大豆大量上市，油脂市场将逐渐从偏紧转向宽松。
鸡蛋：
- 鸡蛋价格回落，产区均价4.55元/斤。
- 养殖端补栏信心不足，新开产蛋鸡数量较少，蛋鸡存栏低位。
- 鸡蛋价格接近2020年以来的周期顶部，预计进入下降阶段。
- 养殖成本增加，价格周期存在底部抬升可能。