20260115-江海证券-医药生物行业_创新药BD与并购密集落地_多赛道布局提速_3页_369kb

医药生物行业点评报告总结

核心内容概览

本报告由江海证券研究发展部医药行业研究组发布，分析师为吴春红，发布日期为2026年1月15日，行业评级为增持（维持）。报告聚焦于2026年开年医药生物行业在创新药授权与并购方面的活跃表现，分析了行业发展趋势、投资主线及潜在风险。

主要观点

1. 创新药BD与并购密集落地

2026年1月12日至13日，中国创新药领域多项重大交易相继达成，涉及多个前沿技术路线，包括：

• ADC药物：宜联生物的B7H3 ADC药物授权给罗氏，首付款达5.7亿美元。
• 双抗药物：荣昌生物的PD-1/VEGF双抗RC148授权给艾伯维，交易总额最高达56亿美元。
• 小分子抑制剂：海思科的PDE3/4抑制剂与AirNexis公司达成总金额超10亿美元的合作。
• RDC项目：中晟全肽的临床前RDC项目被诺华收购。
• Aβ抗体项目：赛神医药的临床前Aβ抗体项目也被诺华收购，交易总额达16.65亿美元。

这些交易不仅展示了中国创新药在全球竞争力上的提升，也为行业带来了大量资金，推动产业链的持续投资与技术突破。

2. 本土龙头加速布局前沿技术与产业链整合

• 中国生物制药以12亿元收购小核酸创新药企赫吉亚生物，补全其在siRNA递送平台和慢病管线的布局。
• 艾迪药业以1.3亿元增持控股子公司南大药业22.23%股权，持股比例升至73.36%，强化人源蛋白原料-制剂一体化布局。

这两笔交易分别代表了外部扩张与内部整合的策略，体现了本土医药企业对前沿技术和产业链协同的重视。

3. 投资建议

报告建议投资者关注以下三大主线：

1. 具备全球竞争力的出海型创新药企，如科伦博泰、百利天恒、百济神州，关注其管线商业化与BD进展。
2. 小核酸等前沿领域企业，优先选择拥有自主递送平台和慢病大适应症管线的头部企业。
3. 创新药产业链配套标的，如CXO企业（药明康德、康龙化成）及深耕产业链整合的细分企业（泰格医药、艾迪药业、中国生物制药、前沿生物）。

投资逻辑围绕技术硬实力、产业链协同、全球化布局展开。

关键信息

行业表现

• 相对收益：近1个月为3.74%，3个月为-0.82%，12个月为3.41%。
• 绝对收益：近1个月为7.25%，3个月为2.4%，12个月为30.79%。

交易亮点

• 荣昌生物与艾伯维达成56亿美元交易，成为开年最大BD交易。
• 中国生物制药与艾迪药业同日完成并购动作，分别聚焦小核酸与人源蛋白产业链。

风险提示

• 并购与BD交易落地风险
• 政策变动风险
• 市场竞争风险
• 创新药研发失败风险
• 商业化初期销售不及预期风险

投资评级说明

• 股票评级：买入（涨幅>15%）、增持（涨幅5%-15%）、持有（涨幅-5%至5%）、减持（跌幅>5%）。
• 行业评级：增持（涨幅>10%）、中性（涨幅-10%至10%）、减持（跌幅>10%）。

声明与免责

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司及分析师可能持有相关公司证券，但不与报告观点直接相关。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容可能根据市场变化进行调整，投资者需自行关注更新。

总结

2026年开年，中国医药生物行业在创新药授权与并购方面表现出强劲活力，多技术路线的药物获得国际巨头认可，同时本土龙头通过并购和增持强化产业链布局。报告建议投资者关注具备全球竞争力、布局前沿技术及深耕产业链的标的，整体维持增持评级。同时提醒投资者注意相关风险，理性决策。