电力设备行业深度报告：工控在投资偏弱下仍有结构性机会，电网投资稳中有增，下半年整体可期-20230908-东吴证券-24页_884kb

电力设备行业深度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2023年1-6月电力设备行业整体及细分板块的表现，指出在投资偏弱背景下，工控与电力设备行业仍存在结构性机会。电网投资稳中有增，预计下半年整体表现有望改善。报告还对重点公司进行了投资建议，并提供了相关财务数据和行业趋势分析。

主要观点

• 行业整体表现：2023H1电力设备工控板块收入同比增长14%，归母净利润增长11%；2023Q2收入增长12%，归母净利润下降3%。
• 毛利率与净利率：全行业毛利率小幅下降，归母净利率亦有下降趋势，但部分板块如工控和一次设备表现较好。
• 现金流改善：2023H1全行业经营性现金流净流入显著提升，达到135.66亿元，同比增长明显。
• 结构性机会：在电网投资稳中略增的背景下，特高压、配网智能化、调度、发电侧及海外市场为结构性增长点。
• 重点推荐公司：
  • 泛工控领域：汇川技术、三花智控、宏发股份、中控技术、英搏尔、雷赛智能、麦格米特
  • 主网&特高压：平高电气、国电南瑞、思源电气、许继电气、四方股份
  • 出海&用电侧：金盘科技、海兴电力、安科瑞
  • 其他电力设备：南网科技

关键信息

一次设备板块

• 整体表现：2023H1一次设备板块收入同比增长14%，归母净利润增长19%。
• 特高压/高压：收入增长23%，归母净利润增长16%，但2023Q2因多晶硅价格下跌，利润下滑。
• 中压电气：2023H1收入增长21%，但归母净利润下降41%；2023Q2收入增长17%，归母净利润下降112%。
• 低压电器：2023H1收入增长14.64%，归母净利润增长14.80%；2023Q2收入下降0.84%，归母净利润下降23.14%。
• 智能电表：2023H1收入增长21%，归母净利润增长111%；2023Q2收入增长26.16%，归母净利润增长117.86%。
• 电线电缆：2023H1收入微降0.66%，但归母净利润增长20.64%；2023Q2收入增长0.45%，归母净利润增长29.10%。

二次设备板块

• 整体表现：2023H1二次设备板块收入增长10.78%，归母净利润增长10.67%。
• 龙头表现：国电南瑞、四方股份在2023Q2利润表现亮眼。
• 毛利率：2023H1板块毛利率增长0.21%，2023Q2增长0.09%。
• 现金流：2023H1现金流净流出6.03亿元，2023Q2净流入31.36亿元，显著改善。

工控板块

• 整体表现：2023H1工控板块收入增长20.40%，归母净利润增长27.69%；2023Q2收入增长24.75%，归母净利润增长12.92%。
• 毛利率与净利率：2023H1毛利率增长0.74%，净利率增长0.66%；2023Q2毛利率增长0.52%，净利率略有下降。
• 现金流：2023H1经营现金流净流入44.16亿元，2023Q2净流入30.01亿元，现金流水平大幅提升。

风险提示

• 电网投资不及预期：可能影响行业整体增长。
• 竞争加剧：可能导致利润率下降。
• 市场拓展不及预期：影响公司业绩增长。

总结

2023H1电力设备工控行业整体表现稳健，尽管部分公司受经济下行及原材料价格波动影响，但多数企业仍实现收入和利润增长。特高压、智能电表等细分领域表现突出，显示结构性增长潜力。随着下半年电网投资稳中有增，行业有望迎来更好的发展。报告建议关注工控及电力设备细分领域中的龙头企业，并提示相关风险。