20181005-浙商证券-海外经济跟踪分析_美国9月非农就业不及预期_4页_867kb

美国9月非农就业不及预期总结

核心内容

2018年10月5日，美国劳工部公布9月非农就业数据，显示新增就业人数为13.4万，低于市场预期的18.5万，且低于过去12个月的均值20.1万。尽管失业率降至48年以来的新低3.7%，劳动力参与率维持在62.7%，平均时薪同比上涨2.8%，符合预期，但整体就业数据仍显疲软。

主要观点

• 就业数据疲软：9月非农就业人数低于预期，表明美国劳动力市场增长放缓，可能受到飓风佛罗伦斯的影响。
• 劳动力市场收紧：失业率接近自然失业率，劳动力市场闲置空间缩小，显示就业市场持续向好。
• 加息预期增强：就业数据虽不及预期，但劳动力市场表现仍支持市场对美联储12月加息的预期，CME数据显示该概率为81.8%。
• 美元指数波动：非农数据公布后，美元指数短线跳水，但短期内仍可能受美国经济基本面与欧元区、日本经济分化的影响而上行。
• 美债收益率上升：强劲的经济数据和原油价格上涨推升通胀预期，导致美国10年期国债收益率突破3.2%，预计年底将维持在3.3%至3.4%之间。
• 美股承压：高企的美债收益率意味着借贷成本上升，可能对美股产生压力。

关键信息

• 非农就业人数：13.4万（预期18.5万，前值20.1万）
• 失业率：3.7%（创48年新低，预期3.8%，前值3.9%）
• 劳动力参与率：62.7%（与上月持平）
• 平均时薪同比涨幅：2.8%（符合预期）
• 美元指数走势：短期内可能在95上下徘徊，但若欧元区或日本经济改善，可能承压
• 美债收益率：10年期国债收益率站上3.2%，预计年底在3.3%～3.4%之间
• 美联储加息预期：12月加息25个基点的概率为81.8%

数据来源

• 图1：美国9月新增非农就业人数不及预期
  资料来源：WIND、浙商证券研究所

• 图2：美国9月失业率为3.7%
  资料来源：WIND、浙商证券研究所

• 图3：美国9月劳动力参与率62.7%，与上月持平
  资料来源：WIND、浙商证券研究所

• 图4：美国9月时薪增速符合预期
  资料来源：WIND、浙商证券研究所

• 图5：美联储12月大概率将加息25BP
  资料来源：CME、浙商证券研究所

• 图6：2018M8美国核心PCE通胀率为2.0%
  资料来源：WIND、浙商证券研究所

• 图7：美元指数近期可能还是会在95上下徘徊
  资料来源：WIND、浙商证券研究所

• 图7：2018.10.4美国10年期国债收益率2011年以来首次突破3.2%
  资料来源：WIND、浙商证券研究所

投资评级说明

• 证券投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应独立评估。
• 不同机构可能采用不同的评级体系，投资者不应仅依赖本报告做出决策。
• 报告版权归属浙商证券，未经授权不得复制、发布或传播。

联系信息

• 报告撰写人：孙付，执业证书编号：S1230514100002
• 数据支持人：瞿黔超
• 联系方式：021-64718888-1308 / 021-80106023
• 邮箱：sunfu@stocke.com.cn / quqianchao@stocke.com.cn
• 地址：上海市浦东南路1111号新世纪办公中心16层
• 邮政编码：200120
• 电话：(8621)64718888
• 传真：(8621)64713795
• 研究所官网：http://research.stocke.com.cn