20240311-国投安信期货-锌周报_缩量反弹_关注回调压力_19页_7mb

锌周报总结

核心内容

本周锌价在美指下跌和供应扰动的推动下出现反弹，但市场仍需关注回调压力。LME锌价反弹3.7%，沪锌主力反弹3.5%，但涨势在2.12万元/吨关键压力位附近有所停滞。

主要观点

• 锌价反弹：锌价受美指下跌及供应端扰动影响出现反弹，但反弹动能有限，市场仍担忧后续回调。
• 供应扰动支撑：海外矿山如TECK下调Antamina产量预期，国内冶炼厂如宏达、商洛、株冶、葫芦岛等出现检修，导致供应减少，支撑锌价。
• 成本端支撑：海外矿TC低位不利于进口补入，国内矿偏紧，成本端对锌价提供支撑，但不能推动锌价过高过快上涨。
• 需求端表现：下游需求在春节后逐步恢复，镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率均有所上升，但受环保限产和价格高位影响，需求仍以刚需为主。
• 库存情况：LME锌库存维持高位，SMM锌锭社库和上期所库存也攀升，整体呈现过剩局面，回调压力仍存。

关键信息

库存与升贴水

• LME锌库存为27.2万吨，0-3月深贴水35.25美元。
• SMM锌锭社库攀升至18.61万吨，上期所库存走高至10万吨。
• 内外盘库存均过剩，锌价反弹后仍面临下行压力。

成本与供应

• TECK预计2024年Antamina产量减少6万吨。
• 韩国Seokpo冶炼厂减产，国内部分冶炼厂检修，供应减少。
• MMG、Lundin、Péñoles、Boliden等企业增产，但整体供应增速仍低于冶炼产能增速，导致锌价延续增长预期。

需求情况

• 镀锌周度开工率上涨10.16个百分点至63.62%。
• 压铸锌合金周度开工率上涨9.23个百分点至55.28%。
• 氧化锌周度开工率上涨9.3个百分点至59.5%。
• 北方部分地区环保限产，下游畏高，需求仍以刚需为主。
• 欧洲需求不足，进口锭持续补入下，锌过剩格局短期难以扭转。

宏观面

• 市场押注美6月降息，就业数据喜忧参半，美联储短期维持利率不变。
• 国内两会结束，白电和汽车消费可期，保障性住房和地产政策效果待观察。

走势分析

• 锌价短期回调压力仍存，需观察沪锌能否站稳2.12万元/吨关键位。
• 建议高位轻仓试空。

图表数据概览

• 图1：SHFE锌主力收盘与季节性对比。
• 图2：LME锌3月收盘价与年度对比。
• 表1：内外盘期现升贴水一览，显示SMM0#锌和各地区溢价情况。
• 表5：SMM中国锌精矿平衡表，显示产量、进口量和表观消费量。
• 表6：精炼锌月度供应数据，显示产量和净进口量。
• 表7：SMM锌及下游产品周度报价，显示价格变动情况。
• 表8：SMM锌下游全国开工率（月度），显示镀锌、压铸、氧化锌开工率。
• 表9：SMM锌下游周度开工率，显示各产品开工率环比上升。
• 图3-25：显示锌价、升贴水、库存、开工率等关键数据的走势。

操作建议

• 锌：建议高位轻仓试空，关注沪锌能否站稳2.12万元/吨关键位。
• 操作评级：需结合市场走势和基本面变化，谨慎操作。

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