20171108-兴业证券-10月中国进出口数据点评_站在贸易_韧性_的中后期_5页_414kb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本报告由兴业证券研究所发布，主要分析了2017年10月中国进出口数据，结合全球经济形势与国内政策背景，对中长期贸易趋势进行了评估。报告指出，尽管当前中国进出口仍表现出一定“韧性”，但未来存在回落压力，尤其是出口方面。同时，报告还提供了机构销售经理的联系方式及相关法律声明。
主要观点
1. 全球经济状况
- 美欧经济复苏：美欧经济仍在复苏阶段，但结构上呈现“欧强美弱”趋势。
- 美元下行压力：由于欧强美弱，美元面临下行压力，特朗普政府将国内矛盾向外转移，导致“祸水东引”风险上升。
- 外需相对稳定：美欧需求未明显减弱，全球贸易仍维持在较高水平，对中国的出口形成支撑。
2. 国内经济分析
- 供给侧改革成效：供给侧改革有效推动了经济进入三季度的惯性增长。
- 需求端放缓：上半年需求端发力提前，但地产、基建和外需贡献逐渐减弱，四季度后经济将面临下行压力。
- 国企去杠杆影响：大中型（国有）企业利润结构性分化可能持续。
3. 进出口数据点评
- 出口数据：2017年10月美元计出口同比6.9%，较9月8.1%有所回落，但仍体现出一定的“韧性”。
- 进口数据：美元计进口同比17.2%，增长强劲，主要由机电产品，尤其是电子产品带动。
- 出口韧性来源：外需不弱与汇率升值的双重影响，但汇率升值对出口构成抑制。
- 进口韧性来源：电子产业链需求旺盛，如苹果手机备货期支撑，带动进口增长。
4. 贸易趋势展望
- 短期韧性：广交会成交额同比增长8.1%，显示短期内出口仍具有韧性，下滑幅度较小。
- 中期回落风险：汇率升值、劳动力成本上升削弱了中国劳动力密集型产品的国际竞争力，如服装出口同比增速为负。美欧货币政策收紧和特朗普贸易保护倾向也对中国外需构成压力。
- 进口增速趋缓：尽管电子产品支撑进口，但其影响有限，且国内投资需求放缓将导致大宗商品进口增速下降。
关键信息
1. 出口变化
- 10月出口同比增速从9月的8.1%回落至6.9%，但仍高于同期平均水平。
- 韩国、中国台湾地区出口增速下滑明显，中国出口下滑幅度相对较小。
- 对美出口同比增速从3-6月的16.8%降至7-10月的9.9%，显示美国市场对中国出口的拉动减弱。
2. 进口变化
- 电子产品成为进口增长的主要动力，尤其是电器和电子产品。
- 大宗商品进口金额仍维持高位，但数量增长放缓，铁矿砂、钢材和煤的进口增速转负。
3. 贸易韧性
- 出口“韧性”主要由外需支撑，但汇率升值和成本上升构成抑制因素。
- 进口“韧性”由电子产业链需求带动，但该支撑作用不会长期持续。
4. 数据来源与图表
- 数据来源包括海关总署、Wind、CEIC等。
- 提供了多张图表，包括汇率升值对出口的抑制作用、全球经济高位运行、电子产品进出口反弹等。
联系方式
分析师
- 王涵：S0190512020001
- 贾潇君：S0190512070005
- 王轶君：S0190513070008
- 王连庆：S0190512090001
- 卢燕津：S0190512030001
- 段超：S0190516070004
研究助理
- 喻坤
- 肖金川
- 卓泓
销售经理联系方式
| 地区 | 姓名 | 办公电话 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 上海 | 邓亚萍 | 021-38565916 | dengyp@xyzq.com.cn |
| 上海 | 盛英君 | 021-38565938 | shengyj@xyzq.com.cn |
| 上海 | 顾超 | 021-20370627 | guchao@xyzq.com.cn |
| 上海 | 王立维 | 021-38565451 | wanglw@xyzq.com.cn |
| 上海 | 姚丹丹 | 021-38565778 | yaodandan@xyzq.com.cn |
| 北京 | 郑小平 | 010-66290223 | zhengxiaoping@xyzq.com.cn |
| 深圳 | 朱元彧 | 0755-82796036 | zhuyy@xyzq.com.cn |
| 国际 | 刘易容 | 021-38565452 | liuyirong@xyzq.com.cn |
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投资评级说明
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 推荐 | 行业相对表现优于市场 |
| 中性 | 行业相对表现与市场持平 |
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| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 公司相对大盘涨幅大于15% |
| 增持 | 公司相对大盘涨幅在5%~15%之间 |
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