18Q3基金持仓结构分析：持股向主板集中，大金融最受青睐-20181026-中泰证券-11页

持股向主板集中，大金融最受青睐

核心内容概述

本报告分析了2018年第三季度（18Q3）偏股型基金的持仓结构变化，重点包括基金规模变化、板块配置趋势、行业仓位调整以及个股持仓变动情况。数据显示，基金持仓呈现向主板集中、超配比例收敛的特征，金融和日常消费板块成为主要加仓方向，而家电、医药和电子等板块则面临减仓压力。部分个股如中国太保和保利地产新进十大重仓股，而美的集团、泸州老窖退出。

主要观点

1. 基金规模减少导致股票仓位小幅回升

• 2018年三季度偏股型基金总仓位为81.5%，较18Q2上升0.8%，主要由于基金规模减少。
• 偏股型基金持仓市值为7389亿元，较18Q2下降5.2%，基金规模下降6.1%。
• 偏股型基金重仓股占A股自由流通市值比例为3.9%，与上季度持平。

2. 持仓比例向主板集中，各板块超配比例延续收敛

• 偏股型基金重仓股家数由18Q2的902只降至889只。
• 主板重仓股市值增加67亿元，中小板和创业板分别减少170亿元和89亿元。
• 主板持仓比例提升4.7%至66.4%，为近6年最接近标配比例的一次，仅次于13Q1。
• 中小板和创业板持仓比例持续下滑，超配比例收敛，接近历史均值。

3. 行业加仓保险和银行，减仓家电、医药和电子

• 加仓行业：非银金融、银行、食品饮料、房地产和休闲服务。
• 减仓行业：家用电器、医药生物、电子、传媒和有色金属。
• 防御类行业如国防军工、采掘、钢铁等持续加仓。
• 电子、机械设备、电气设备等板块连续多个季度减仓。
• 医药生物板块在连续3个季度加仓后首次减仓。

4. 个股持仓变动显著，大金融个股最受青睐

• 18Q2加仓最多的个股为中国平安、招商银行、万科A、贵州茅台、长春高新、洋河股份和中国太保。
• 持仓市值增幅均超过15亿元。
• 持仓市值和持仓比例下降最多的个股为分众传媒、美的集团、格力电器和大华股份。
• 当前十大重仓股为：中国平安、贵州茅台、招商银行、格力电器、长春高新、伊利股份、五粮液、中国太保、保利地产和分众传媒。
• 中国太保和保利地产为新进入十大重仓股，美的集团和泸州老窖退出。

关键信息

基金持仓结构变化

• 总仓位：从18Q2的80.7%上升至81.5%。
• 主板持仓：占重仓股市值的66.4%，为近6年最接近标配比例的一次。
• 创业板持仓：占重仓股市值的12.6%，较18Q2下降1.6%。
• 中小板持仓：占重仓股市值的21%，较18Q2下降3.1%。

行业配置变化

• 加仓最多行业：非银金融（+3.30%）、银行（+2.27%）、食品饮料（+0.92%）、房地产（+0.72%）、休闲服务（+0.53%）。
• 减仓最多行业：白色家电（-2.25%）、化学制药（-1.22%）、营销传播（-1.09%）、光学光电子（-1.05%）、稀有金属（-0.83%）。

二级细分行业超配/低配情况

• 超配较多行业：饮料制造（+5.7%）、白色家电（+3.8%）、保险（+2.6%）、生物制品（+2.4%）、食品加工（+2.1%）、计算机应用（+2.1%）、医疗服务（+1.9%）。
• 低配较多行业：银行（-9.5%）、石油开采（-3.6%）、证券（-2.6%）、电力（-1.9%）、石油化工（-1.4%）、汽车整车（-1.4%）。

十大重仓股变动

• 新增个股：中国太保、保利地产。
• 退出个股：美的集团、泸州老窖。

风险提示

• 基金季报未公布全部持仓明细，基于重仓股数据的分析可能存在偏差。
• 报告结论基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，仅供参考。

重要声明

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