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朝闻国盛文档总结

核心内容概述

本文档为国盛证券2023年1月17日发布的市场分析报告，涵盖宏观经济、行业策略、固定收益、个股分析等多个领域。重点分析了外资入场对市场的潜在影响，以及2022年经济表现与2023年展望。此外，还对多个行业及个股进行了详细分析，包括轻工制造、建筑工程、医药生物、食品饮料等，评估其业绩表现、未来增长潜力及投资建议。

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主要观点与关键信息

1. 宏观经济回顾与展望

• 2022年经济表现：整体经济超预期走弱，除疫情因素外，主要受需求不足和信心不足影响。
• 12月经济数据：尽管部分行业跌幅收窄，但消费、地产修复仍不稳固，出口与工业生产延续回落。
• 2023年展望：经济底部回升可期，需关注疫情、地产及外需三大关键因素。
• 两大拐点：短期基本面拐点和中长期人口拐点，是未来经济走势的重要观察点。
• 风险提示：政策力度、疫情、外部环境等可能超预期变化。

2. 外资入场趋势

• 总体配置：人民币汇率陡升，北上资金加速入场。
• 行业配置：非银金融获增配居前，煤炭遭减持。
• 个股配置：宁德时代增持居前，恒瑞医药减持居多。
• 风险提示：海外市场波动加剧、汇率贬值风险。

3. 固定收益市场分析

• 债券定价建议：建议逢低增持，节前优先配置性价比高的短券，节后可适度增配长债。
• 再贷款工具：2022年央行推出多项再贷款工具，如科技创新、普惠养老、设备更新改造等，旨在精准支持特定领域。
• 风险提示：政策效果不及预期、设备更新改造落地进度数据存在遗漏。

4. 行业表现

行业表现前五名（2022年1月、3月、1年）

行业	1月	3月	1年
非银金融	7.3%	15.4%	-10.7%
美容护理	7.2%	11.3%	1.8%
家用电器	6.0%	11.1%	-12.2%
食品饮料	5.9%	14.9%	-0.7%
电力设备	5.0%	-2.7%	-15.9%

行业表现后五名（2022年1月、3月、1年）

行业	1月	3月	1年
房地产	-5.0%	3.3%	-10.6%
煤炭	-3.4%	-10.9%	14.1%
建筑装饰	-3.3%	2.9%	-8.2%
综合	-3.2%	7.9%	6.0%
交通运输	-2.8%	1.6%	-2.0%

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重点个股分析

新巨丰（301296.SZ）- 轻工制造

• 业绩表现：2022年收入增长10.2%，归母净利润下降17.5%，但Q4收入增长27.2%，归母净利润增长13.5%。
• 竞争优势：深度绑定伊利，产品线完善，突破海外巨头垄断。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为1.7/2.0/2.6亿元，对应PE分别为40.1X/34.6X/26.5X。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、产能增加超过需求、原材料价格波动。

金螳螂（002081.SZ）- 建筑工程

• 业绩表现：2022年归母净利润12亿元，Q4盈利表现靓丽。
• 行业前景：公装行业供需优化，龙头有望受益。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为12/15/17亿元，对应PE分别为11.6/9.3/8.3倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：应收款项减值、地产政策不及预期、需求恢复不达预期、估值方法误差。

三花智控（002050.SZ）- 汽车

• 业绩表现：2022年归母净利润预计25.3-30.3亿元，同比增长50%-80%。
• 行业前景：汽零与制冷双轮驱动，四季度业绩超预期。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为27.1/30.0/36.7亿元，对应PE分别为32/29/23倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情控制不及预期、原材料波动、新客户拓展不利、热管理技术风险。

陕西煤业（601225.SH）- 煤炭

• 业绩表现：2022年归母净利润预计348.9亿元，符合预期。
• 行业前景：作为西部龙头，价值凸显。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为348.9/346.1/360亿元，对应PE分别为5.5/5.5/5.3。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：需求下滑、煤价下跌、产能投放超预期。

建发股份（600153.SH）- 房地产开发

• 事件：拟收购美凯龙30%股份，有望实现供应链协同。
• 盈利预测：2022-2024年营收分别为7862/8954/10175亿元，归母净利润分别为65.5/73.4/83.4亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：大宗商品价格波动、疫情反复、政策恢复不及预期。

昭衍新药（603127.SH）- 医药生物

• 业绩表现：2022年营业收入预计20.7-23.7亿元，同比增长36.2%-56.2%。
• 行业前景：CRO行业安评龙头，新业务发展迅速。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为10.7/8.21/10.9亿元，对应PE为34x/44x/33x。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情经营风险、新药研发需求下降、新业务拓展不及预期、行业竞争加剧。

冠豪高新（600433.SH）- 轻工制造

• 业绩表现：2022年归母净利润3.85亿元，同比增长177.2%；Q4盈利1.33亿元。
• 行业前景：主业修复确定，新业务拓展提升盈利能力。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为3.85/5.30/6.53亿元，对应PE分别为19.5X/14.2X/11.5X。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料波动、产能爬坡不及预期、竞争加剧、假设误差。

上海艾录（301062.SZ）- 轻工制造

• 事件：与上海安景兴共同设立子公司，进军光伏背板膜领域。
• 行业前景：主业修复确定，光伏背板膜新业务成长可期。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为1.08/1.51/2.04亿元，对应PE分别为39X/28X/21X。
• 投资建议：维持“增持”评级。
• 风险提示：光伏业务进展不及预期、下游需求复苏不及预期。

维力医疗（603309.SH）- 医药生物

• 业绩表现：2022年归母净利润预计1.55-1.70亿元，同比增长46.1%-60.24%。
• 行业前景：内外销双轮驱动，成长性明确。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为1.63/2.20/2.97亿元，对应PE分别为41x/30x/22x。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：海外销售风险、政策调整风险、产品研发不及预期。

天味食品（603317.SH）- 食品饮料

• 业绩表现：2022年营收约26.9亿元，同比增长32.8%；归母净利润3.4亿元，同比增长85.3%。
• 行业前景：营收亮眼，成长持续性被看好。
• 盈利预测：2022-2024年营收分别为26.9/32.7/39.2亿元，归母净利润分别为3.4/4.5/5.9亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、市场推广不及预期、成本上行。

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投资评级说明

评级	说明
买入	相对同期基准指数涨幅在15%以上
增持	相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
持有	相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
减持	相对同期基准指数跌幅在5%以上

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风险提示汇总

• 宏观经济风险：疫情、地产、外需等不确定因素。
• 行业风险：竞争加剧、产能过剩、原材料波动。
• 政策风险：政策力度、效果及变化超预期。
• 市场风险：汇率波动、海外市场不确定性。
• 公司风险：业绩不及预期、新业务拓展受阻、技术突破风险。