20140810-广发证券-钢铁行业_周报-钢材出口创历史新高_供需矛盾有所缓解_钢价将稳中偏强_20页_1mb

钢材出口创历史新高，供需矛盾有所缓解，钢价将稳中偏强

核心内容概述

本周中国钢铁行业整体呈现稳中偏强态势，钢材出口量创历史新高，缓解了国内供需矛盾，推动钢价小幅上涨。尽管国内钢价周环比微跌，但预计下周将稳中偏强。同时，原材料市场整体偏弱，库存和成本压力有所缓解，但盈利水平全面下降。社会库存小幅下跌，但钢价上涨动力不足，受高温天气影响，下游需求仍偏弱。行业基本面有所改善，钢铁股估值较低，具备投资价值。

主要观点

• 钢材出口强劲：7月我国钢材出口量达806万吨，创历史次高，出口钢价保持竞争力，缓解国内供需矛盾。
• 钢价微幅下跌：本周国内钢价综合指数为118.96，周环比下跌0.12%，但预计下周将稳中偏强。
• 供需改善：7月下旬重点钢企粗钢产量和库存显著下降，供给端压力减轻，市场信心有所提振。
• 宏观经济预期向好：国务院加快棚改，铁路投资加速，政策推动钢铁需求回升。
• 行业基本面好转：经济企稳、利率下降，钢铁股估值较低，具备投资价值，建议“标配”业绩好、分红潜力大的龙头公司。
• 原料市场稳中偏弱：铁精粉、进口矿价格小幅下跌，废钢和方坯价格持平，但成本压力仍存。

关键信息

钢价走势

• 综合指数：118.96，周环比下跌0.12%。
• 长材：128.90，周环比下跌0.09%。
• 扁平材：109.46，周环比下跌0.16%。
• 螺纹钢主力合约：收盘价3087元/吨，涨幅0.65%；结算价3088元/吨，涨幅0.82%。
• 期现货价差：-122元/吨，周环比上升35元/吨。

原料市场

• 国产铁精粉均价：732.7元/吨，周环比下跌0.40%。
• 青岛港进口矿均价：645元/吨，与上周持平。
• 唐山废钢：2060元/吨，与上周持平。
• 唐山方坯：2690元/吨，周环比下跌0.74%。
• 生铁成本：长协矿1697.9元/吨，现货矿1683.9元/吨，价差扩大。

社会库存

• 总量：1281.35万吨，周环比下跌0.95%，同比下跌14.88%。
• 各品种库存：
  • 中板库存下跌3.15%；
  • 热卷库存下跌2.42%；
  • 冷轧板库存下跌1.14%；
  • 螺纹钢库存下跌0.05%；
  • 线材库存上升0.71%。

盈利情况

• 各品种毛利：
  • 螺纹钢：172.44元/吨（考虑库存）；
  • 线材：195.17元/吨；
  • 热卷：225.00元/吨；
  • 中厚板：60.21元/吨；
  • 冷轧板：57.53元/吨；
  • 镀锌板：235.39元/吨。
• 毛利下降幅度：
  • 螺纹钢：-8.75%；
  • 线材：-13.88%；
  • 热卷：-7.35%；
  • 中厚板：-24.44%；
  • 冷轧板：-4.47%；
  • 镀锌板：-14.73%。

重点公司推荐

• 广发钢铁组合及比例：
  • 宝钢股份（40%）；
  • 久立特材（20%）；
  • 玉龙股份（20%）；
  • 新兴铸管（10%）；
  • 大冶特钢（10%）。

风险提示

• 宏观经济企稳的持续性；
• 地产需求下行风险；
• 行业盈利恢复的持续性。

行业评级

• 行业评级：持有；
• 前次评级：持有；
• 报告日期：2014-08-10。

图表索引（摘要）

• 图1-图8：展示铁精粉、进口矿、焦煤焦炭、废钢方坯等原料价格走势；
• 图9-图36：展示各钢材品种价格走势及库存变化；
• 图37-图41：展示库存与钢价相关性、钢铁行业指数与大盘对比、PB与PE对比等；
• 表1-表10：汇总主要原料价格、钢材成本、钢价指数、库存数据及重点公司盈利预测与评级。

本周市场表现

• 钢铁行业指数：本周上涨5.05%，跑赢沪深300指数4.98个百分点，跑赢上证综指4.64个百分点。
• 涨幅前五公司：抚顺特钢、包钢股份、上海钢联、重庆钢铁、欧浦钢网；
• 涨幅后五公司：酒钢宏兴、三钢闽光、红宇新材、新钢股份、华菱钢铁。

结论

综合来看，当前钢铁行业受出口量增长、基建投资提速及政策利好支撑，供需矛盾有所缓解，钢价有望稳中偏强。尽管短期内需求受制于高温天气，但整体基本面向好，估值较低，建议关注业绩稳定、分红能力强的龙头公司。