20210518-东吴证券国际经纪-中国铝业-02600.HK-_碳达峰_改善供需格局_铝价有望维持强势_3页_446kb
报告摘要
中国铝业2021年一季度业绩总结及行业展望
核心内容
中国铝业在2021年第一季度实现了业绩的显著提升，主要得益于电解铝价量齐升以及经营方面的降本增效。公司营收同比增长32.5%至521.7亿元，归母净利润同比增长3025.7%至9.67亿元，表现非常亮眼。
主要观点
- 电解铝业务表现强劲：电解铝产量、自产销量和平均销售价格分别同比增长2.1%、10.5%和20.36%，达到97万吨、95万吨和16120元/吨。
- 氧化铝业务稳步增长：氧化铝产量和自产销量分别同比增长14.6%和19.7%，达到409万吨和237万吨，尽管平均销售价格略有下降2.4%至2511元/吨。
- 供给端受政策调控影响：政府对电解铝产能的严格管控和低竞争力产能的退出，导致供给增速放缓，支撑了铝价的强势表现。
- 需求端受益于碳达峰政策：铝材在汽车轻量化、绿色建材等领域的应用增加，碳达峰趋势为铝价提供了长期支撑。
- 产业链布局优化：公司通过多个新项目投产，如几内亚博法项目、广西华昇200万吨港口氧化铝项目等，进一步延伸产业链并巩固全球铝业龙头地位。
关键信息
当前股价及财务数据
| 项目 | 当前股价 | 总股本(亿股) | 总市值(亿港元) | 3个月平均成交(亿港元) | 52周股价波幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| 数据 | 4.48 | 170.23 | 796.66 | 3.59 | 1.40-5.27 |
财务预测（单位：百万元人民币）
| 项目 | 2019 | 2020 | 2021预测* |
|---|---|---|---|
| 收入 | 190,215.4 | 185,994.3 | 197,298.7 |
| 毛利 | 12,147.3 | 13,422.9 | 20,357.3 |
| 净利润 | -215.2 | 755.6 | 3,307.6 |
| 每股利润(元) | -0.01 | 0.04 | 0.21 |
| 市盈率(倍) | 64.51 | 82.38 | 17.68 |
| 市净率(倍) | 0.74 | 0.72 | 1.11 |
| 股息率(%) | - | - | - |
| 资本回报率(%) | 1.59 | 1.36 | 5.15 |
| 净债务/权益(%) | 134.53 | 123.73 | - |
*数据来源于彭博一致预期
股价表现
| 公司 | 股份代号 | 推荐日期 | 前收市价 | 期间最高 | 30天后 | 期间最高回报 | 30天后回报 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 天工国际 | 0826 | 2021/1/18 | 3.50 | 5.44 | 5.20 | 55.4% | 48.6% |
| 中车时代电气 | 3898 | 2021/2/5 | 36.15 | 42.65 | 32.05 | 18.0% | -11.3% |
| 海天国际 | 1882 | 2021/2/17 | 29.30 | 31.50 | 29.35 | 7.5% | 0.2% |
| 中国民航信息网络 | 0696 | 2021/3/8 | 18.60 | 21.00 | 18.72 | 12.9% | 0.6% |
| 福莱特玻璃 | 6865 | 2021/3/17 | 24.95 | 26.20 | 23.80 | 5.0% | -4.6% |
| 中通快递-SW | 2057 | 2021/4/16 | 223.80 | 279.00 | 234.00 | 24.7% | 4.6% |
| 紫金矿业 | 2899 | 2021/4/23 | 10.60 | 13.30 | 11.70 | 25.5% | 10.4% |
| 平均回报率 | - | - | - | - | - | 21.3% | - |
行业展望
在货币政策未有大幅变化的背景下，电解铝供给弹性有限，预计价格将维持强势，从而继续支撑中国铝业的业绩增长。随着碳达峰政策的推进，铝材在多个领域的应用需求将持续上升，为行业带来新的增长点。
投资评级
- 个股评级：买入、增持、中性、减持、卖出
- 行业评级：增持、中性、减持
免责声明
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