20230401-华安证券-金融债周数据_次级债品种利差收窄_存单发行规模缩减_21页_1mb

金融债周数据总结（20230401）

核心内容概述

本报告分析了2023年4月1周银行次级债、券商/保险/租赁债及同业存单的市场动态，包括供给节奏、利差走势、二级成交情况和负面事件。

1. 银行次级债

1.1 供给节奏

• 本周主要银行发行二级资本债176亿元，发行永续债15亿元。
• 2023年累计发行银行二级资本债1691亿元，发行永续债85亿元，合计1776亿元。

1.2 利差走势

• 信用利差：除AA+外，各评级均收窄。其中AA+走阔4.64BP，AA、AA-收窄1.36BP。
• 品种利差：除AA+外，各评级均收窄。AA+走阔1.69BP，AA、AA-收窄4.31BP。
• 条款利差：除AA+外，各评级均收窄。AA+走阔0.76BP，AA、AA-收窄6.24BP。
• 期限利差：除AAA-外，各评级均收窄。AAA-走阔4.00BP，AA+收窄3.71BP。
• 等级利差：除1Y外，各期限债券均收窄。1Y走阔0.39BP，5Y收窄4.80BP。

1.3 二级成交情况

• 换手率持续走低，大行、股份行、城农商行换手率均不超过1.5%。
• 高、低估值成交占比均下降，其中二级资本债高估值成交占比约为4.4%，永续债高估值成交占比为0。

1.4 负面事件

• 2023年以来累计有5只二级资本债不赎回，本周新增1只不赎回。

2. 券商/保险/租赁债

2.1 利差走势

• 信用利差：整体走阔，AA+、AA均走阔4.11BP。
• 期限利差：除AAA外，各评级均收窄，AA+、AA收窄5.91BP。
• 等级利差：各期限债券走势分化，3Y、5Y均处于历史高位。
• 条款利差：二级资本债条款利差走阔1.88BP，永续债条款利差收窄7.83BP。

2.2 二级成交情况

• 成交价格稳定，租赁ABS高低估值成交占比均上行。
• 券商债换手率重回高点，4月券商普通债、二级资本债、永续债换手率相较上月均增加约2pct。
• 租赁债、租赁ABS换手率变动幅度均不超过1pct。

2.3 负面事件

• 2023年以来暂无新增保险债不赎回情况。

3. 同业存单

3.1 供给节奏

• 本周主要银行同业存单累计发行2005亿元，净融资-3555亿元。
• 3月国有银行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行平均发行利率较2月上升。

3.2 期限结构

• 3个月、9个月存单发行占比边际上升，1年期存单发行占比为26.33%。
• 与上周相比，各期限发行占比均下降，3个月和9个月占比上升。

3.3 利差走势

• 期限利差高评级收窄，低评级走阔，其中AA-走阔2.88BP。
• 1Y等级利差相较3月24日走阔2.00BP（AA对比AAA）。
• 2023年3月存单MLF溢价较2月上行，存单信用利差均较2月下行。

关键信息总结

风险提示

• 不赎回风险：2023年以来累计有5只二级资本债不赎回，本周新增1只不赎回。