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乙二醇月报：供需结构好转预期与价格走势分析 - 2025年2月28日

一、行情回顾与供需结构分析

1. 供需端变化预期
   当前乙二醇供需结构存在好转预期，主要体现在两方面：

   • 供应端：2月国内装置检修计划逐步增加，供应压力缓解预期增强；3月进口量增长有限，供应端利好明显。
   • 需求端：聚酯负荷预计恢复至90%以上，尽管恢复路径复杂，但消费支撑增强，需求对乙二醇的拉动作用逐步显现。

2. 基本面向好预期
   宏观不确定性增加，市场观望情绪浓厚，原油预计仍将宽幅震荡。动力煤价格偏弱，乙二醇成本支撑有限。但利润高位提供了一定支撑空间，供给弹性将更多依赖进口。

二、风险与挑战

1. 下游复苏不及预期
   聚酯库存累积明显，涤纶现金流恶化拖累负荷回升。当前织造端复工慢于预期，订单外流和气温影响抑制下游采购意愿，聚酯支撑力度存疑。

2. 成本支撑不足
   原油高位震荡，动力煤价格疲软，乙二醇综合成本支撑有限，价格走势更多受供需博弈主导。

三、后市展望

1. 价格重心上移
   基于供需结构的好转预期，叠加聚酯负荷回升，预计3月乙二醇价格将偏强运行。

2. 风险提示
   宏观面变化、原油大幅波动仍是主要风险。需关注进口量实际变化、下游库存消化进度及成本支撑力度。

核心结论

短期来看，乙二醇市场或将进入震荡偏强格局，但需求端复产节奏和库存压力仍需进一步观察。建议投资者保持谨慎，关注装置检修动态及进口政策变化。