医药生物行业2019年半年报回顾_政策影响趋于缓和_疫苗等子板块维持高景气_20页_1mb

医药生物行业2019年半年报总结

核心内容

2019年医药生物行业整体呈现收入和利润增速企稳的态势，部分子板块如疫苗、CMO/CRO、连锁药店等仍保持高景气。随着政策影响逐渐缓和，行业表现趋于稳定，但不同细分领域存在显著差异。

主要观点

• 行业整体表现：2019年半年报显示，医药生物行业整体收入增速为18.0%，利润增速为7.8%，相比19Q1有所改善。
• 政策影响：两票制和4+7带量采购政策对医药配送和化药制剂板块的影响逐渐减弱，利润增速趋于稳定。
• 细分板块表现：
  • 原料药：19H1利润同比增速从-36%收窄至-9%，随着18Q2基数恢复正常，19Q2利润增速有所反弹。
  • 化药制剂：利润增速保持在5%左右，19H1收入增速维持在15%左右，未受4+7带量采购明显影响。
  • 中成药：利润增速持续下滑，OTC板块表现尤其疲软，19H1利润增速从15%下滑至3%。
  • 生物药：疫苗是主要增长驱动，19H1收入增速达80.8%，利润增速达50.1%。
  • 医疗器械：整体收入和利润增速良好，但内部子板块分化显著，高端设备和高值耗材表现优异，IVD和制药设备则增速放缓。
  • 医药商业：医药配送利润增速逐步恢复，零售药店收入和利润保持快速增长。
  • 医疗服务：CRO和ICL板块表现强劲，而医院医疗板块利润下滑明显。

关键信息

• 行业规模：2019年半年报期间，医药生物行业股票家数为281家，总市值为39273亿元，流通市值为29798亿元。
• 收入与利润：医药板块整体收入同比增速为18.0%，利润同比增速为7.8%，毛利率为30.9%，净利率为6.4%。
• 细分板块：
  • 原料药：19H1收入同比增速为11.0%，利润同比增速为-9.2%。
  • 化药制剂：19H1收入同比增速为16.5%，利润同比增速为5.2%。
  • 中成药：19H1收入同比增速为19.1%，利润同比增速为-0.6%。
  • 生物药：19H1收入同比增速为26.5%，利润同比增速为20.6%。
  • 医疗器械：19H1收入同比增速为15.5%，利润同比增速为21.8%。
  • 医药流通：19H1收入同比增速为20.0%，利润同比增速为9.2%。
  • 医疗服务：19H1收入同比增速为12.1%，利润同比增速为0.2%。

重点公司表现

以下为部分重点覆盖公司的业绩和估值情况：

投资策略

• 推荐公司：正海生物、通化东宝、药明康德、天坛生物、欧普康视、昭衍新药、迈瑞医疗、仁和药业等。
• 行业属性：医药行业具有较强的防御属性，建议继续关注。
• 风险提示：需警惕产品销售不达预期及医药政策变化等风险。

总结

医药生物行业在2019年上半年整体表现稳定，部分子板块如疫苗、CRO、连锁药店等保持高景气。政策影响趋于缓和，行业利润增速边际改善。不同细分领域表现差异显著，其中疫苗和CRO板块表现尤为突出，而中成药和部分医疗器械子板块则面临挑战。重点覆盖公司整体表现稳健，强者恒强局面持续强化。