20220422-光大证券-迪阿股份-301177.SZ-2021年年报及2022年一季报点评_2021年线下门店净增108家_产品矩阵不断完善_5页_888kb

公司研究总结：迪阿股份（301177.SZ）

核心内容

迪阿股份（301177.SZ）在2021年及2022年一季度展现出强劲的业绩增长，同时积极拓展线下门店和丰富产品矩阵。公司2021年营业收入达到46.23亿元，同比增长87.57%，归母净利润为13.02亿元，同比增长131.09%。2022年一季度营业收入为12.21亿元，同比增长12.61%，归母净利润为3.76亿元，同比增长16.77%。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司实现大幅增长，归母净利润同比增幅达131.09%，显示公司盈利能力显著提升。尽管2022年一季度业绩略低于预期，但整体趋势仍向好。
• 产品创新持续：2021年公司申请了142件外观设计专利和1件实用新型专利，推出多个新款系列，新品贡献收入占全年营收的12%以上。
• 线下门店扩张：2021年公司净增108家线下门店，截至年末线下门店总数达461家，同比增长30.59%。
• 毛利率提升：2021年公司综合毛利率为70.14%，同比上升0.76个百分点。2022年一季度综合毛利率为71.12%，同比上升0.71个百分点。
• 费用率变化：2021年公司期间费用率同比下降6.22个百分点至31.01%。2022年一季度期间费用率上升2.93个百分点至30.94%。

关键信息

营收与利润预测

盈利能力指标

估值指标

风险提示

• 婚恋市场下降风险
• 市场推广不及预期
• 次新股风险

财务分析

财务结构

• 总资产：从2020年的1,932百万元增长至2021年的8,269百万元，预计在2024年达到11,023百万元。
• 股东权益：2021年达到6,867百万元，预计2024年为9,403百万元。
• 资产负债率：从2020年的42%降至2021年的17%，预计未来三年维持在15%左右。

现金流状况

• 经营活动现金流：2021年为1,544百万元，2022年预计为1,464百万元。
• 投资活动现金流：2021年为-1,171百万元，预计2022年为-394百万元。
• 融资活动现金流：2021年为4,188百万元，预计2022年为-745百万元。

费用率变化

评级与建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 当前价：76.20元。
• EPS预测：2022年预计为3.66元，2023年为4.43元，2024年为5.11元。

分析师信息

• 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA
• 执业证书编号：S0930516050001
• 联系方式：021-52523866，tangjarui@ebscn.com

联系人信息

• 联系人：田然
• 联系方式：021-52523799，tianran@ebscn.com

公司基本面

• 营收增长：2021年营收同比增长87.57%，主要得益于线下门店扩张和产品创新。
• 盈利能力：2021年归母净利润率提升至28.2%，ROE为19.0%，预计未来三年持续增长。
• 产品矩阵：上线131个新款，覆盖多个系列，新品贡献收入显著。
• 市场拓展：线下门店数量增加，覆盖多个地区，提升市场渗透率。

总结

迪阿股份在2021年实现了显著的业绩增长，线下门店和产品矩阵的扩张是主要驱动力。尽管2022年一季度受疫情影响，业绩略低于预期，但公司整体表现稳健，盈利能力持续增强。分析师维持“增持”评级，认为公司具有良好的发展潜力，但需关注市场风险和行业变化。