20230116-国盛证券-汽车行业周报_终端下行符合预期_把握板块布局机会_24页_2mb

汽车行业周报总结

核心内容概览

本周（1.9-1.13）汽车板块整体上涨，SW汽车板块涨幅为 +2.10%，板块排名10/31。其中，SW乘用车板块涨幅最大，达到 +3.92%，SW摩托车及其他板块涨幅为 +4.35%。板块整体PE为32.9倍，处于近五年历史的 79.6% 分位，整体估值处于低位，具备布局机会。

主要观点

• 终端下行符合预期：1月1-8日，乘用车市场零售36万辆，批发32.7万辆，同比均下降23%，但新能源车上险7.7万辆，同比增长23.9%。Q1为全年销量低点，预计Q2起销量将实现同、环比高增。
• 价格竞争加剧：特斯拉、问界等车企在政策退坡背景下开启降价促销，对订单有促进作用，价格内卷成为趋势。
• 新能源车成为增长主力：新能源车销量占比较高，渗透率提升明显，预计将成为行业增长的主要抓手。
• 板块布局时机到来：在基本面、估值底部和预期提升的背景下，把握板块布局机会。

关键信息

一、行业走势

• 国内车市：12月狭义乘用车销量216.9万辆，同比 +3.0%，环比 +31.4%；新能源乘用车零售64.0万辆，渗透率 29.5%，纯电占比 71.1%。
• 海外车市：欧洲多国新能源车销量同比大幅增长，如德国 +155.4%，英国 +55.7%，挪威 +148.6%；北美市场新能源车销量增长 +45.6%。
• 行业估值：申万汽车板块PE为32.9倍，处于近五年 79.6% 分位；乘用车板块PE为32.0倍，位于近五年 59.0% 分位；商用车板块PE为139.0倍，位于近五年 93.9% 分位。

二、整车与零部件投资建议

• 整车端：关注处于强车型周期的自主车企，如【比亚迪、长安汽车、吉利汽车、长城汽车】，它们在销量与市场份额方面表现突出。
• 零部件端：优选轻量化和电动智能赛道，关注【拓普、旭升、新泉、双环、沿浦、三花、银轮】等特斯拉+比亚迪+华为产业链公司，以及【祥鑫、瑞鹄、嵘泰、爱科迪、文灿、鸿图】等轻量化企业，和【伯特利、星宇、沪光、卡倍亿、科博达、德赛、华阳、松原】等电动智能相关公司。

三、重点事件

• 特斯拉降价：Model 3/Y全版本降价，降价幅度在 3.6-4.8万元，同时在多国市场也进行价格调整，降价幅度1%-20%不等。
• 问界降价：问界M5EV和M7部分车型降价2.88-3万元，并为已提车客户提供权益回馈。
• 政策支持：国家税务总局确保免征购置税等政策落实，天津市发放1.15亿元消费券，其中6000万元用于汽车消费补贴。
• 产业链合作：宁德时代与哪吒汽车合作CIIC一体化智能底盘项目；吉利与阿里巴巴战略合作；Apollo拟收购威马汽车。

四、市场表现

• A股：本周涨幅前五为【钱江摩托、苏奥传感、索菱股份、光洋股份、国机汽车】，跌幅前五为【贵航股份、亚星客车、ST曙光、保隆科技、天普股份】。
• 港股：涨幅前五为【美东汽车、比亚迪股份、中国重汽、正通汽车、英恒科技】，跌幅前五为【新焦点、和谐汽车、瑞丰动力、小鹏汽车-W、浦林成山】。
• 美股：涨幅前五为【Arrival、Greenpower Motor、法拉第未来、Luminar Technologies、Electrameccanica】，跌幅前五为【Vision Marine、Vicinity Motor、本田、小鹏汽车、Cepton】。

风险提示

1. 终端销量不及预期：宏观经济增速换挡及外部环境不确定性可能抑制消费者购买力。
2. 厂商研发或新车发布进展不及预期：影响品牌竞争力和终端销量。
3. 上游原材料供给不足或价格上涨：可能导致行业利润下滑，影响下游厂商产能。

行业动态

• 税务政策支持：国家税务总局推出便民办税新举措，确保新能源汽车购置税免征政策落实。
• 商务部试点：武汉、广州等城市推出新能源汽车全产业链发展示范区建设方案。
• 未来产能调整：预计未来3-5年，将有 80% 的燃油车品牌“关停并转”，新能源车产能将显著提升。
• 技术发展：零跑汽车将推出B11车型及CTC2.0技术；赛恩领动发布SIR-4K成像雷达产品，计划2024年初量产。

总结

综上，汽车行业在Q1面临销售淡季和政策退坡的双重压力，但新能源车和出口有望成为新的增长点。板块估值处于历史低位，具备投资机会。建议关注自主车企及产业链核心公司，把握板块布局时机，同时注意终端销量、研发进展及原材料价格波动等风险因素。