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恒拓开源公司点评

投资摘要

中邮证券给予恒拓开源“买入”评级，预计公司2023-2025年EPS分别为0.15元、0.27元、0.48元，当前股价对应市盈率分别为4757倍、2566倍、1448倍。

核心业务与行业布局

恒拓开源主营航司IT、机场IT与燃油IT三大业务，航司业务市场覆盖率超80%，日均支撑万架次航班和3000架次飞机运行，为约3万机组提供服务，年支持百万张机票。2023年启动低空经济业务，切入空管及企业核心系统。

公司优势

• 十年深耕民航信息化，具备全产业链服务能力和技术积累。
• 实控人马越为开源技术领域知名人物（曾获Redhat&JBoss奖项），技术储备充足。
• 低空经济政策扶持力度大（两会写入政府工作报告），市场空间超万亿，公司具备先发优势（中标深圳大湾区低空项目）。

财务与估值

• 营收与净利润实现高成长，2023年收入同比增267倍，2024年预计增长363%。
  -估值倍数较高（对应市盈率4757倍），体现市场对公司低空业务增长预期。

风险提示

• 研发与技术落地不及预期。
• 竞争加剧风险。

分析师：孙业亮 丁子惠
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