20190630-德邦证券-医药组行业周报：关注艾伯维对艾尔建的收购_8页_496kb

投资评级总结：优于大市

核心内容

本报告由德邦证券分析师傅涛（资格编号：S0120513080002）发布，主要聚焦于医药行业动态，包括市场表现、行业资讯、公司公告等，同时分析了艾伯维对艾尔建的并购交易对行业的影响。投资评级为“优于大市”，表明医药行业整体预期回报高于市场基准指数。

主要观点

1. 艾伯维并购艾尔建

• 交易金额：艾伯维以现金加股票的方式收购艾尔建，交易金额约为630亿美元（约合人民币4335亿元）。
• 行业影响：这是继BMS收购新基后的又一重大并购，合并后处方药销售额达467亿美元，超过辉瑞（453亿美元），有望改变全球制药行业格局。
• 战略意义：艾伯维希望通过此次并购应对修美乐（HUMIRA）专利悬崖问题，修美乐是其核心产品，2018年销售额达199.36亿美元，占艾伯维收入的60.9%。
• 历史对比：2015年艾尔建曾被辉瑞以1600亿美元收购，但因美国政策变化未果，此次交易价格明显低于此前预期。

2. 艾尔建核心产品

• 医美领域领先：艾尔建以注射用A型肉毒毒素保妥适（BOTOX）和玻尿酸注射填充剂乔雅登（JUVEDERM）为核心产品，占据全球医美市场份额第一。
• 保妥适市场份额：全球市场份额一度高达86%，目前仍保持在65%以上。

3. 行业发展趋势

• 创新药崛起：在政策支持下，创新药成为行业发展的重点，2009年至今共有41个1类新药获批上市，其中16个在2018年销售额超过1亿元。
• 市场集中度高：口服降糖药市场集中度高，TOP10产品占据95.6%的市场份额，其中阿卡波糖、二甲双胍等产品占据主导地位。
• 县级医院升级：国家推动县级医院综合能力提升，预计1000家县级医院将全面升级，提升技术、人才和专科能力，有利于药企发展。

关键信息

行情回顾

• 化学制药板块：周涨幅为-0.74%，部分个股如尔康制药（+19.70%）、同和药业（+16.21%）表现突出。
• 中药板块：周涨幅为-1.33%，部分个股如ST康美（+28.04%）、广誉远（+9.98%）涨幅较大。
• 生物制品板块：周涨幅为-0.37%，部分个股如通化东宝（+10.08%）、我武生物（+6.00%）表现较好。
• 医药商业板块：周涨幅为0.47%，益丰药房（+10.39%）、大参林（+7.19%）等个股表现活跃。
• 医疗器械板块：周涨幅为-1.27%，部分个股如山东药玻（+8.94%）、迈瑞医疗（+3.61%）表现较好。
• 医疗服务板块：周涨幅为0.8%，泰格医药（+14.46%）、润达医疗（+11.25%）等个股涨幅显著。

行业资讯

• 口服降糖药市场：市场规模增长迅速，TOP10产品占据95.6%的市场份额，其中阿卡波糖、二甲双胍为主要品种。
• 1类新药销售：恒瑞医药、正大天晴等企业在创新药领域表现突出，多个产品获批上市并进入医保目录。
• 县级医院升级：国家计划提升1000家县级医院服务能力，推动分级诊疗，提升县域医疗水平。

风险提示

• 政策性风险：医药行业受政策影响较大，需关注医保目录调整、带量采购等政策对行业的影响。

投资建议

• 行业评级：医药行业被评定为“优于大市”，预计未来10年将实现高增长。
• 公司前景：合并后的艾伯维有望凭借扩大市场规模和盈利平台实现长期增长，预计2020年盈利将超300亿美元。

公司公告精选

• 化学制药：双成药业通过FDA现场检查；海思科2019年上半年净利润增长50%-65%；方盛制药实施限制性股票激励计划。
• 中药：舒泰神注射液申报临床试验获受理；白云山控股子公司获GMP证书。
• 生物制品：华兰生物流感车间通过GMP认证。
• 医疗器械：明德生物取得医疗器械注册证。
• 医疗服务：泰格医药2019年上半年净利润增长50%-70%。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，分析师不保证其准确性。报告内容不得以任何方式复制、转载或修改，未经授权不得使用。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对强于市场20%以上
  • 增持：相对强于市场5%-20%
  • 中性：相对市场在-5%~+5%之间
  • 减持：相对弱于市场5%以下
• 行业评级：
  • 优于大市：预期行业回报高于基准指数10%以上
  • 中性：预期行业回报介于-10%~10%
  • 弱于大市：预期行业回报低于基准指数10%以下

总结

本报告全面分析了医药行业的市场表现与发展趋势，指出艾伯维并购艾尔建是近年来重要的行业事件，有助于其应对核心产品专利到期问题，提升市场竞争力。同时，创新药的发展、县级医院升级等政策对行业整体增长有积极影响，医药行业整体被看好，投资评级为“优于大市”。