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港股早晨公告：安信国际证券（香港）有限公司研究部

2024年5月31日

今日重点

安信视点：
近期港股出现回调，目的是消化超买压力，后市需重点关注美国债息率的走向。

港股昨日晚间摘要

恒生指数昨日延续了近期的调整走势，恒指在周三（6月20日）下跌344点之后，昨天（6月21日）再次下跌了246点，跌幅达13%，收报18230点。市场成交金额报1255亿港元，略高于周三的1232亿港元，但仍低于20天平均的1372亿港元。南向港股通资金净买入金额录得4401亿港元。

恒生综合行业指数表现

12个恒生综合行业指数全线下滑，其中表现较差的行业是原材料、综合企业及必需性消费品，跌幅介于22%-35%之间。相对跌幅较小的行业包括工业、医疗保健及公用事业，跌幅介于0.3%-0.65%。

市场热点：芯片板块表现亮眼

细分板块方面，芯片板块表现尤其亮眼。A股芯片板块在午后强劲上涨，带动了港股相关股票上涨，其中晶门半导体（2878.HK）升幅高达180%，宏光半导体（6908.HK）上涨了325%，而中芯国际（981.HK）及华虹半导体（1347.HK）分别上涨了49%和40%。消息面上，国家集成电路产业投资基金（俗称"大基金"三期）已正式成立，注册资本高达3440亿人民币，规模超过前两期。

技术指标

截止昨日，恒指从5月20日收市高位19636点已下跌1406点，达7.2%的跌幅。技术指标的参考值（RSI-14）已从严重超买区域（高于80）回落至中性水平（昨日读数为47）。恒指6月份，未平仓合约中，无论是认购期权还是认沽期权，出现较多的交易集中在18000点的行权价。我们预计此水平将成为短期重要的支持位。

对近期港股的回调，我们认为与美国债息走高引发市场避险情绪有关，由于前期市场涨势较大，获利回吐压力也较高。后市需密切关注美债长息率的走向。

上周美联储FOMC会议纪要显示，官方对顽固的通胀感到担忧，认为通胀下行速度可能减慢，目前还未对推进减息行动有足够信心。多位官员认为，若有通胀风险上升，适当的做法是进一步收紧货币政策。

会议记录指出，虽然过去一年通胀有所放缓，但最近几个月的数据显示，没有明确趋向于2%的通胀目标。有官员认为年初的通胀增长可能由季节性因素组成，但也有官员不同意此看法，认为年初的高通胀是"广泛存在"，不应忽略。

尽管官员普遍预期通胀最终可回归至2%的目标，但高利率所带来的影响仍存不确定性。

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4月美国消费：零售增速放缓，预期延续低增长

5月份新发布的密歇根大学消费者信心指数低于预期，从4月份的77.2骤降至69.1，显示消费者对未来家庭财务状况和经济前景的意见趋于悲观，这可能成为5月份零售数据的前瞻指向。

我们认为，本季度美国消费情境仍将持续今年以来的低速增长态势。

4月份CPI同比增长3.4%，通胀水平基本稳定。3月份人均可支配收入（经季节性调整）同比增长3.6%，稍逊于2月份，主要受去年高基数影响。3月份个人消费支出同比增长6.3%，导致个人储蓄率降至32%低位。由于个人收入保持低速增长，我们认为这是支撑美国消费增长的主要因素，显示消费基础较为坚实。待高基数影响消化后，消费有望回升至更高增长轨道。

4月美国零售增速略有回落。美国零售与食品服务销售额（季调后）总计7052万亿，同比增幅3%（较3月份3.8%略有回落），环比持平。

尽管今年初的零售数据表现偏淡（由于基数影响），进入3、4月后略有回暖，但加上消费者信心波动因素，我们认为第二季度美国零售数据预计仍呈温和增长态势。其中线上零售（无实体店铺商贩）增速最为惊人，4月份同比增速达到7.5%，食品服务和饮品店表现亦稳健，同比增速达5.5%。

但部分领域需求疲软也值得关注，如运动、休闲、图书和音乐商店4月份销售同比下降4.7%，已连续9个月下滑。必需品领域的食品饮料店及日用杂货行情则相对平稳。

风险提示：消费意愿低于预期；经济下行压力加大；通胀不确定性。

分析师：曹莹

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