交易价值创造之道：科技、媒体和通信_28页_1mb

报告摘要

交易价值创造之道 - TMT行业总结

核心内容

本报告探讨了科技、媒体和通信（TMT）行业在并购交易中创造价值的独特方式和关键因素。通过对全球100名TMT企业高管的访谈，研究揭示了TMT行业在并购活动中的表现优于其他行业，且其成功交易的回报率较高。报告指出，TMT行业在数字化转型中扮演着核心角色，因此其并购活动往往具有更高的战略价值和市场潜力。

主要观点

1. TMT行业并购的高回报性

尽管TMT收购创造价值的比例略低于其他行业，但其成功交易的回报率显著高于其他行业。
TMT行业并购的高回报源于其在数字化转型中的关键作用，如网络、自动化、数据分析等技术的推动。
TMT企业更倾向于“赢家通吃”的并购策略，从而推动行业内的快速整合与增长。

2. 价值创造的三大关键要素

忠于战略意图：交易应作为企业长期战略的一部分，而非仅基于机会主义。
明确综合价值创造计划：涵盖财务、法律、税务、运营、技术等多方面的尽职调查和规划。
将文化置于交易核心：文化融合是价值创造的重要因素，尤其在TMT行业中，创新和灵活性至关重要。

3. 企业文化与人才保留

TMT企业将“留住客户”视为首要任务，但这一做法并不总能带来价值创造。
高比例的TMT交易因文化错位而受损（约70%），表明文化整合是关键挑战。
保留关键员工是价值创造的重要保障，员工离职率低于5%的交易更容易实现价值。
企业文化通常鼓励创新，而收购方可能缺乏这种文化氛围，导致创造力流失。

4. 业务剥离的动因与策略

业务剥离的主要动因包括外部竞争、非核心业务、筹集资金等。
TMT企业更频繁地因外部竞争而剥离业务（约30%）。
业务剥离应制定详尽的“业务剥离手册”，明确价值创造要旨，并准备应对买方的审查。
卖方应主动进行尽职调查，提前解决问题，以提升交易成功率。
保留关键员工和利用第三方顾问的经验有助于提升剥离价值。

关键信息

TMT行业并购的特殊性

TMT行业是数字化转型的先锋，其并购活动在技术、内容和产品开发方面具有显著协同效应。
技术计划在TMT交易中占据重要地位，85%的交易包含技术计划，远高于其他行业（56%）。

价值创造的挑战

文化错位是TMT交易失败的主要原因，影响约70%的交易。
关键员工流失会导致交易价值下降，甚至造成价值损失。
重视价值创造的企业更有可能在后续交易中再次实现价值。

交易策略建议

买方应重视文化融合和人才保留，制定全面的价值创造计划。
卖方应主动进行尽职调查，制定清晰的剥离战略，并利用第三方顾问提升交易价值。
无论是并购还是剥离，都需要在交易早期明确战略意图，并将文化和人力资源作为核心考量。

附表与数据

附表1：TMT成功交易的回报率高于其他行业。
附表2：新产品和市场扩展是TMT并购的主要收益来源。
附表3：35%的TMT交易将价值创造作为首要任务。
附表4：70%的TMT交易因文化错位而受到负面影响。
附表5：近三分之一的TMT业务剥离因外部竞争压力所致。

结论

TMT行业在并购和剥离中展现出独特的价值创造能力，这得益于其在数字化转型中的关键作用。然而，要实现交易的最大价值，企业必须关注战略意图、综合价值创造计划以及文化与人力资源的整合。报告强调，TMT企业应借鉴其他行业的经验，以确保并购活动的成功与可持续发展。

联系方式

中国

周伟然 - 普华永道全球TMT行业主管合伙人
wilson.wy.chow@cn.pwc.com
高建斌 - 普华永道中国TMT行业主管合伙人
gao.jianbin@cn.pwc.com
鲍海峰 - 普华永道中国TMT交易服务主管合伙人
alvin.bao@cn.pwc.com

英国

Jass Sarai - 普华永道英国TMT行业主管合伙人
jass.sarai@pwc.com

美国

Rob Fisher - 普华永道全球技术交易主管合伙人
rob.fisher@pwc.com
Marc Suidan - 普华永道美国TMT交易主管负责人
marc.suidan@pwc.com

德国

Jens Weber - 普华永道德国TMT交易主管合伙人
weber.jens@pwc.com

西班牙

Malcolm Lloyd - 普华永道全球、欧洲、中东和非洲及西班牙交易主管合伙人
malcom.lloyd@pwc.com

资料来源：Creating value beyond the deal report: technology, media and telecommunications
数据基础：2018年对100名TMT企业高管在其受访前36个月内进行的有关最重要收购和业务剥离项目所做的调研。

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