20241220-东方金诚-12月LPR报价保持不变_符合市场预期_3页_260kb

东方金诚宏观研究对2024年12月LPR报价保持不变的分析表明，报价维持一年期3.1%和五年期以上3.6%不变，符合市场预期。

原因包括：一是政策利率，如央行7天期逆回购利率保持稳定，提前预示LPR报价不会变动；二是10月LPR报价下调幅度过大，且当前银行净息差处于历史低位，银行报价加点动力不足，因LPR报价由政策利率和加点共同决定。加点主要考虑银行资金成本、信贷市场供求等因素，这些因素均未提供下调基础。

经济背景方面，10月和11月官方制造业PMI指数持续扩张，景气度上升，楼市显著回暖，使得央行在政策效果观察期内注重将前期降息效应传导到实体经济，激发投资和消费。2024年底前，央行可能降准0.25-0.5个百分点，释放5000-1万亿元资金，兼顾春节流动性，并通过中央政治局会议和中央经济工作会议将货币政策基调从“稳健”调整为“适度宽松”，加大逆周期调节力度。这将推动“量增、价降”，鼓励银行加大信贷投放，特别是房地产“白名单”项目贷款，企业和居民贷款利率有望下调。

展望2025年，在“适度宽松”基调下，央行可能继续实施有力降息，政策利率下调0.5个百分点的可能性较大，显著高于今年0.3个百分点的降幅。此外，支农支小、科技创新和保障性住房等结构性货币政策工具利率也会下调，支持重点领域和薄弱环节。东方金诚认为，2025年通过大幅引导5年期以上LPR下行等方式，对居民房贷实施定向降息的可能性存在，这对稳定房地产市场至关重要。在美国降息或人民币波动影响下，央行仍遵循“以我为主”原则，保持政策导向不变。

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