20260517-国盛证券有限责任公司-通信行业周报_为什么SST是电力中的_CPO_17页_830kb

报告摘要

通信行业总结

核心内容

固态变压器（SST）正被视为电力行业中的“CPO”，其通过高度集成的电力电子器件（如碳化硅 SiC）替代传统硅钢片和铜线圈，实现交直流兼容和结构简化，成为AI数据中心实现超高功率密度供电的结构性革命。SST不仅符合800V高压直流接入的未来趋势，还具备缩短电链路、降低损耗和提升响应速度的优势，是解决当前数据中心供电瓶颈的关键技术。

主要观点

SST的产业意义：SST正处于从0到1的产业拐点，其集成化设计将传统多级分立架构替代，为数据中心供电系统带来革命性变化。
技术优势：
- 800V直流接入：SST可直接输出匹配服务器机柜的800V直流电，避免多次交直流转换，降低母线损耗。
- “灰区”结构简化：通过中间直流链路（DC-link），SST具备多端口能源路由器能力，可统一管理交直流负载，减少设备种类和数量。
应用场景：对于中小型New Cloud公司，SST的模块化和预制化设计极大缩短了AIDC的交付周期，具备快速部署优势。
投资窗口：SST已进入产品验证导入期，是新一轮行情的起点，2026年是观察和布局的最佳时机。

关键信息

行业趋势：AI集群从MW级向GW级演进，推动数据中心供电向800V高压直流升级。
产业进展：头部电力设备厂商如四方股份已发布SST 1.0产品，标志着SST进入产品验证阶段。
投资建议：围绕“功率半导体 → 磁性器件 → 系统集成”三层结构布局，重点关注四方股份、新风光、科大智能、金盘科技、阳光电源、思源电气等系统集成企业，以及天岳先进、三安光电、士兰微、斯达半导等核心器件供应商，同时关注美股Wolfspeed、Infineon、ON Semiconductor。
行情表现：2026年5月通信板块整体上涨，其中光通信表现最佳，国盛光通信指数上涨10.9%。维宏股份、天孚通信等个股表现突出。
相关研究：
- 《通信：从 Semtech 看电芯片的投资机会》
- 《通信：海外云厂商财报的启示》
- 《通信：光通信之“成长的烦恼”》
重点标的：
- 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯。
- 铜链接：沃尔核材、精达股份。
- 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。
- 液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。
- 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。
- 卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。
- IDC：东阳光、润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。
- 母线：威腾电气等。

行情回顾

2026年5月11日-15日，通信板块整体上涨，其中光通信表现最优。
涨跌幅前五名：
- 维宏股份（+34.69%）
- 天孚通信（+22.58%）
- *ST春兴（+20.78%）
- 英唐智控（+19.48%）
- 吴通控股（+18.88%）
涨跌幅后五名：
- *ST闻泰（-22.57%）
- 中国卫星（-16.08%）
- ST南都（-13.87%）
- 海格通信（-12.50%）
- �琏升科技（-10.90%）

行业动态

MiniMax 启动“10x Team”合作计划：提供无限Token，吸引行业专家参与模型优化，推动AI技术发展。
中科曙光发布 FlashNexus 9000 全闪存存储：性能提升近7倍，随机访问时延低至0.09ms，系统可靠性达99.99999%。
SEMI: 全球半导体材料市场2025年增长6.8%：晶圆制造材料和封装材料均增长，显示制程升级对材料需求的拉动。
谷歌发布 Gemini Intelligence：全面接入安卓平台，提升AI能力在移动端的体验，推动安卓向智能系统升级。
SiFive推出Performance P570 Gen 3内核：具备高效率和高性能，支持AI工作负载，提升计算能力。
台积电：亚太区域客户2025年使用约1600m高度晶圆：显示AI/HPC应用对晶圆需求的爆发式增长。
通鼎互联投资建设年产600吨光棒及2000万芯公里光纤项目：旨在突破高性能光纤预制棒的供给瓶颈，提升产业链自主可控能力。
AMD EPYC服务器处理器Q1营收份额达46.2%：显示其在服务器CPU市场的重要地位，但出货量仍低于英特尔。

风险提示

AI发展不及预期
算力需求不及预期
市场竞争风险

投资评级说明

股票评级：
- 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
- 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上
行业评级：
- 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上