20171119-光大证券-非金属类建材行业动态_水泥价格持续上涨_推荐优质小建材_21页_1mb

水泥价格持续上涨，推荐优质小建材行业总结

核心内容概述

近期，水泥价格持续上涨，水泥制造板块涨幅显著，而其他建材如玻璃制造、管材、耐火材料等则出现不同程度的下跌。整体来看，11月全国水泥价格再次上涨，主要由北方错峰生产和南方限产预期推动，预计春节前水泥市场行情仍将高位运行。同时，小建材行业表现突出，多家企业因业绩增长和估值提升受到推荐。

主要观点

1. 水泥价格持续上涨

• 本周全国水泥价格较上周上涨，涨幅主要集中在河北、上海、江苏、浙江、山东、河南、云南、陕西和宁夏等地。
• 华东地区水泥价格上涨幅度最大，部分城市如济南、西安、郑州等高标P.O42.5水泥价格分别上涨60元、50元、40元。
• 11月水泥价格飙升主要受北方错峰生产影响，同时南方个别地区限产预期推动价格上涨。
• 2017年1-10月全国水泥产量同比下降0.5%，全年小幅下降几成定局。

2. 其他建材价格变化

• 玻璃纤维价格平稳，但部分区域如沙河市场出现玻璃生产线停产，供给收紧。
• 沥青价格环比上涨18元/吨，累计均价同比上涨43.7%。
• PVC价格环比下跌303元/吨，累计均价同比上涨14.4%。
• PP-R价格保持稳定，累计均价同比上涨1.3%。

3. 行业观点与推荐

• 推荐优质小建材行业龙头：

  • 中国巨石：单季度营收增速大超市场预期，受益于供需优化，2017-18年产能释放，预计未来三年盈利年均复合增速达26%。
  • 中材科技：玻纤业务保持高盈利与高增长，锂电池隔膜投产将贡献盈利与估值增量，全年业绩预计翻番。
  • 鲁阳节能：陶纤产品销售结构改善，产销两旺，岩棉产品供不应求，海外市场扩张可期。
  • 伟星新材：零售业务占比高，成长性好，未来三年业绩复合增速预计达20%以上。
  • 三棵树：作为次新股，营收和利润高增长，品牌涂料市占率提升。

• 水泥板块配置建议：

  • 海螺水泥：作为南部地区水泥龙头，四季度旺季仍有业绩弹性。
  • 华新水泥、万年青：优选标的，当前估值合理，未来仍有增长空间。

关键信息

水泥行业数据

• 全国水泥均价：2017年11月为313.2元/吨，同比上涨23.8%。
• 区域水泥价格：
  • 华北：11月均价390元/吨，同比上涨38.3%。
  • 华东：11月均价424元/吨，同比上涨33.2%。
  • 西南：11月均价355元/吨，同比上涨25.4%。
  • 东北：11月均价327.50元/吨，同比上涨13.8%。
  • 中南：11月均价403.33元/吨，同比上涨16.1%。
  • 东南：11月均价388.33元/吨，同比上涨26.5%。
  • 西北：11月均价396元/吨，同比上涨16.4%。

水泥市场供需情况

• 北方地区：错峰生产导致供应减少，部分城市水泥供不应求，价格持续上涨。
• 南方地区：部分城市如浙江、江苏、上海等因工程赶工，需求集中释放，推动价格上涨。
• 库存情况：多数地区水泥企业库存低位，部分企业库存降至30%-40%，市场供不应求。

行业政策与动态

• 错峰生产：多地出台错峰生产政策，如山东、四川、辽宁等，以减少污染和缓解供需矛盾。
• 环保政策：采暖季限产政策落地，北方地区环保检查严格，对水泥供应和价格产生显著影响。
• 产能置换：部分省份如河南、山西等加快产能置换进程，推动行业整合。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降，可能影响建材需求。
• 燃料与原材料成本上升：煤炭、原油等价格上涨，增加企业成本压力。
• 市场波动：部分区域水泥价格涨跌不一，市场存在不确定性。

投资建议

• 推荐股票：中国巨石、中材科技、鲁阳节能、伟星新材、三棵树。
• 水泥板块：配置海螺水泥，优选华新水泥、万年青。

分析师信息

• 陈浩武：光大证券非金属建材行业研究员，熟悉水泥行业。
• 师克克：光大证券建筑建材行业研究员，熟悉水泥、玻纤等。
• 孙伟风：光大证券建筑建材团队成员，覆盖建材主要子行业及部分建筑公司。

附录：行业主要数据图与对比图

• 图1：建筑材料与沪深300指数涨跌对比。
• 图2：建筑材料子行业指数涨跌对比。
• 图3：全国水泥均价运行情况。
• 图4：全国水泥行业累计产量与增速。
• 图5：水泥产品单位价格、成本、吨毛利变动图谱。
• 图6-19：各区域水泥价格年内分月度与每周变化情况。
• 图20-23：其他建材价格走势图。

数据来源

• Wind
• 数字水泥
• 光大证券研究所
• 公司公告
• 国家统计局
• 中国建材联合会
• 人民日报海外版

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