2022-01-24-远东资信-2021年度高收益债券市场运行分析与展望_11页_527kb

高收益债券市场2021年度运行分析与展望

市场概况

截至2021年末，我国高收益债券市场虽名义规模仍维持较高的绝对水平，但同2020年末相比，存量债券数量和余额均出现下滑，分别下降了12.73%和12.88%。这表明高收益债券市场受到新冠疫情宏观环境影响，2020年整体经济增速不足，给相关发行人业绩带来压力。高收益债券的统计口径为上海清算所估价收益率不低于8%的公司债、企业债、中期票据等五类信用产品，不包含违约债券，且主要由国有企业发行，地产、建筑、综合等行业占据主导地位。

债券类型结构

高收益债券券种结构以公司债为主，占比61.53%；城投债占比6.34%，城投企业高收益债券余额同比增幅达21.85%。

信用状况

发行人整体信用状况有所恶化。与2018年底至2021年先后对比，主体评级稳定率不及70%，向下迁移率超20%。样本企业财务数据显示，虽然营收仍保持增长，但资产负债率居高不下，现金比率持续下降，利息保障能力减弱，反映整体偿债风险增加。

行业分析

房地产行业

高收益债券余额同比大幅增加42.22%，规模占比达32.31%，但对应的政策监管趋严明显（如“三道红线”政策）。尽管市场扩容，但同期违约事件增加，反映出行业分化。

城投企业

高收益债券余额亦保持两位数增长。在“稳增长”和“防风险”并行背景下，对城投类企业监管趋严，其债券市场亦因此发展受阻或支撑因素同时存在。

政策展望

2021年8月，六部门联合发布《关于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》，提出研究规范高收益债券柜台业务试点，这被视为高收益债券市场发展的信号。尽管市场仍缺乏统一标准，高收益债券发展面临风险偏好与流动性等问题，但从政策面看仍具备制度支持和明确发展方向。

总结展望

未来国内高收益债券市场仍具备发展潜力，并预期在监管支持以及信息披露制度的持续完善下迎接规范发展机会。这不仅能够有助于国内债券市场结构多元化，也为中小型企业提供融资通道。

注：以上总结保留了原文的核心数据和结论，并按要求压缩字数。