20240325-国元证券-九毛九-09922.HK-2023年年度业绩点评_盈利能力持续修复_门店网络稳步拓展_5页_1mb

九毛九(9922HK) 2023年年度业绩总结

盈利能力

2023年公司实现营业收入5986亿元，同比增长4943%，归母净利润453亿元，同比增长82017%，净利润率达802%，较2022年提升663个百分点。费用占比优化，原材料成本、员工成本和使用权资产折旧及租金成本占比分别减少0.3%、0.2%和1.7%，员工成本下降主要得益于经营效率提升。

门店网络拓展

公司新开180间餐厅，截至2023年底总门店达726间，太二、九毛九、怂火锅等品牌分别实现收入4477亿元、63亿元和807亿元，同比增长4398%、397%和21091%，怂火锅表现突出。各品牌翻座率和同店销售均提升，2023年新开餐厅覆盖多个品牌，并继续孵化新品牌，如赏鲜悦木。

股东回报提升

公司实施15亿港币市场回购，并建议派发末期股息每股0.15港币，派息率约43.1%，未来维持不低于40%的派息率，增强投资者回报。

投资建议

基于多品牌发展策略和门店扩张，预计2024-2026年归母净利润分别为60亿元、74亿元和88亿元，对应PE分别为12倍、10倍和8倍，维持“增持”评级。

风险提示

潜在风险包括宏观经济恢复不及预期、门店扩张缓慢和竞争加剧。