20180325-天风证券-交通运输行业研究周报_回避贸易摩擦风险_布局航空铁路和快递_16页_2mb

交通运输行业周报总结

核心内容概述

本周A股市场整体下跌，交运板块跌幅为4.7%。交运行业子板块中，公交板块涨幅最高（1.9%），物流板块跌幅最大（-7.5%）。主要上涨公司包括强生控股（25.0%）、长江投资（9.1%）、海汽集团（6.9%），主要下跌公司包括普路通（-14.8%）、珠海港（-13.3%）、建发股份（-13.0%）。

主要观点

航空机场板块

• 市场动态：海航控股2017年归母净利增长5.9%，航空业整体进入夏秋航季，时刻总量增速降至5.7%，低于过去三年增速（8.2%、7.6%、7.7%），利好供给收缩与价格提升。
• 投资逻辑：看好三大航（中国国航、南方航空、东方航空）以及上海机场、白云机场。机场消费场景价值高，非航业务仍是业绩弹性来源。随着A股国际化，国内机场估值优势凸显，尤其推荐旅客流量大、国际线占比高的枢纽机场。
• 投资建议：推荐中国国航、南方航空、东方航空、上海机场、白云机场。

物流快递板块

• 市场动态：圆通2017年业务量增长13.5%，营收增长18.82%，净利润增长5.16%。顺丰、韵达、申通1-2月业务量分别增长41%、51%、16%。
• 投资逻辑：快递企业长期投资逻辑在于格局，部分企业有望实现规模、成本、格局、议价能力的正向循环。看好龙头顺丰控股和韵达股份，关注申通快递和圆通速递。
• 投资建议：推荐韵达股份、申通快递、圆通速递及建发股份（受益于地产业务）。

航运港口板块

• 市场动态：BDI环比下跌1.8%至1122点，集运价格整体回落，SCFI报647点，环比跌4.3%。上海自由贸易港主题机会凸显，推荐畅联股份、华贸物流。
• 投资逻辑：长期看好上港集团的地产业务带来的业绩增长，以及深圳、厦门港口整合预期。推荐上港集团、唐山港，关注深赤湾A、厦门港务。
• 投资建议：推荐海峡股份、安通控股、中远海控。

铁路公路板块

• 市场动态：铁路板块推荐广深铁路（PE仅1.14倍）、大秦铁路（PE 10倍，股息率5%）及铁龙物流（铁路现代物流标杆企业）。
• 投资逻辑：铁路改革主线为定价市场化，提价与资产盘活（土地）将提升盈利能力。公路板块受降费政策影响，建议关注估值安全、股息稳定且第二主业表现良好的公司，如深高速、山东高速、粤高速A。
• 投资建议：推荐广深铁路、大秦铁路、铁龙物流，关注深高速。

关键信息

本周交运板块表现

• 主要上涨公司：强生控股、长江投资、海汽集团。
• 主要下跌公司：普路通、珠海港、建发股份。

重大事件

• 航运：渤海轮渡营收增长23.38%，净利润增长63.04%。
• 公交：宜昌交运子公司获得2025万元征收补偿。
• 物流：嘉诚国际拟每10股派发现金股利2元；顺丰控股解除限售股份，业务量增长显著。
• 航空：南方航空购买波音飞机，海航控股年报显示业绩增长。
• 港口：上港集团、唐山港、珠海港、厦门港务等发布年报。

投资建议汇总

• 推荐股票：中国国航、南方航空、东方航空、广深铁路、上海机场、白云机场、上港集团、深高速、建发股份、韵达股份、安通控股。
• 关注股票：吉祥航空、山东高速。

风险提示

• 行业风险：国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。
• 市场风险：中美贸易摩擦对港航业有负面影响，集运价格可能受心理和信心影响而下调。
• 运营风险：航班取消率上升、安全事故等可能影响航空公司的收益转化与旅客体验。

标的预测

总结

整体来看，交运板块受市场整体下跌影响，但部分子板块如航空、铁路仍具备投资价值。航空板块受夏秋航季时刻增速放缓影响，供给收缩利好价格提升，推荐三大航及上海机场、白云机场。物流板块短期增长超预期，推荐顺丰控股、韵达股份、建发股份等。航运板块受贸易摩擦影响较大，但上海自由贸易港主题机会仍值得重视。铁路板块受益于定价市场化和资产盘活，推荐广深铁路、大秦铁路等。公路板块受降费政策影响，推荐深高速等具备稳定股息和第二主业的公司。