20241124-银河期货-锌_供应支撑_锌价偏强震荡运行_26页_2mb

锌价分析及市场展望

一、综述
近期分析表明，锌价呈现偏强震荡态势，国内经济数据显现改善，锌矿供应偏紧，但下游需求一般，短期基本面处于双弱格局。

二、主要分析结论
（一）宏观背景
1、美联储-纽约联储认为银行储备充足，古尔斯比重申支持进一步降息但持开放态度。美国就业数据有所回落但仍处高位。
2、国内方面，10月中国社会消费品零售总额同比增长48%，工业增加值增长53%，经济企稳回升态势巩固；房地产开发投资1-10月下降10.3%，基建投资对冲下滑影响。

（二）供需状况
1、供应端：锌精矿供应偏紧，TC加工费维持低位，冶炼厂生产受限。10月国内精炼锌产量同比下降。
2、需求端：传统消费旺季已过，消费动能减弱；政策对消费传导尚需时间。
3、市场库存：国内社会库存低于190万吨，保税区库存偏低，LME锌库存增至43个月高点（2613万吨）。

（三）交易策略
1、单边策略：建议逢高布局远月空单。
2、套利及衍生品：暂时观望。

三、重点关注
（一）国内矿端情况
1、锌精矿：进口连续大幅降量，国产矿供应仍偏紧。
2、加工费：进口TC维持负值，国产TC报价基本稳定。

（二）海外数据
1、全球精锌产量9月同比下降14%，但需求增长带动缺口扩大。
2、国内精炼锌产量10月同比下降15.94%。

四、结论
短期锌价支撑来自供应端紧缺与下游低库存，但中长期预期供应增加；建议短期逢高做空，关注下游补库节奏变化。