20201220-华创证券-计算机行业周报_微软自研处理器芯片_计算机板块估值性价比显现_5页

计算机行业周报总结（20201214-20201220）

核心内容

本报告主要分析了2020年12月14日至2020年12月20日期间计算机行业的市场表现与发展趋势，重点包括微软自研处理器芯片的动向、板块估值变化以及智能网联板块的估值演绎。

主要观点

1. 微软自研处理器芯片：行业变革趋势显现

• 微软开始为 Azure 和 Surface 产品自主设计基于 ARM 架构的芯片，标志着其从 Intel 向 ARM 架构的进一步转型。
• 苹果在 11 月推出搭载自研 ARM 芯片 M1 的 Mac 产品，成功解决应用生态问题并提升性能，微软为保持 Surface 竞争力，也需跟进。
• 全球云计算巨头（如亚马逊、Google）也在推进自研芯片以提升经济性，ARM 架构的崛起为国内操作系统和 CPU 生态带来利好。
• 服务器 CPU 多样化趋势显著，推动厂商从单一组装角色向渠道商角色转变。

2. 计算机板块估值性价比凸显，布局机会显现

• 当前计算机板块 2020 年平均 PE 为 41 倍，PS 为 6 倍，2021 年预计 PE 降至 30 倍，PS 降至 4.5 倍，整体估值处于低估状态。
• 头部公司估值相对合理，具备配置价值。
• 在“十四五”规划推动数字经济发展的背景下，计算机行业 2021 年整体增速有望显著优于 2020 年，且发展节奏将更稳定。
• 计算机行业具备周期平滑能力，当前是优质配置时机。

3. 智能网联板块受造车新势力带动，估值快速上升

• 智能网联板块正处于估值快速上升阶段，随着新能源车的提速发展，市场关注度持续提升。
• 该板块在新事物崛起初期往往伴随估值爆发，未来可能持续消化并稳定。

关键信息

行情表现

• 创业板本周上涨 3.46%，计算机行业上涨 0.25%，行业排名第 18，弱于创业板和上证综指（上涨 1.43%）。
• 计算机行业估值中位数法下 PE(ttm) 为 60.26（剔除负值）。

估值数据

行业投资评级

• 推荐：预期未来 3-6 个月内行业指数涨幅超过基准指数 5% 以上；
• 中性：预期未来 3-6 个月内行业指数变动幅度在 -5% 至 5% 之间；
• 回避：预期未来 3-6 个月内行业指数跌幅超过基准指数 5% 以上。

相关板块和个股推荐

风险提示

• 计算机行业具有较强的后周期属性，下游客户的持续经营状况会滞后反映在信息化采购中；
• 部分头部公司存在估值透支迹象，市场共振时点存在不确定性。

团队介绍

组长、首席分析师：王文龙

• 香港城市大学金融与精算数学硕士；
• 6 年计算机研究经验，曾任职于广发证券、太平洋证券；
• 所在团队在 2015-2017 年取得新财富第 6、第 4、第 3 名；
• 2019 年被评为金麒麟新锐分析师。

高级分析师：孟灿

• 中南财经政法大学投资学硕士；
• 3 年一级市场 TMT 投资经验，近 3 年二级市场计算机行业研究经验；
• 曾任职于苏州高新创业投资集团和兴全基金；
• 2020 年加入华创证券研究所。

高级分析师：张璋

• 爱荷华州立大学硕士；
• 2 年芯片设计工作经验，5 年计算机行业研究经验；
• 曾任职于广发证券和浙商基金；
• 2020 年加入华创证券研究所。

助理研究员：邓怡

• 厦门大学金融硕士；
• 2020 年加入华创证券研究所。

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