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申万宏源策略周报总结（2015年6月26日）

一、核心内容与主要观点

1. 市场分析与策略建议

• 反身性逻辑验证：市场经历大幅调整，杠杆资金的挤出影响尚未完全结束，居民资产负债表受损对市场风险偏好的影响不可测，短期内市场风险偏好难以修复。
• 策略建议：建议继续控制仓位，避免抢反弹，震荡格局短期难以有效走出。应耐心等待市场恢复，关注“震慑人心”的利好组合（如货币政策宽松、管理层表态、改革或互联网超预期）。
• 新经济龙头调整：新经济龙头公司经历深幅调整，市场主线尚未明确，需时间重整旗鼓。互联网+仍是长期发展方向，但短期需观望。

2. 行业分析与投资机会

航空行业

• 行业基本面：供需改善、油价减负、改革提速，三季报业绩增长确定性强。
• 盈利预测：上调南航、东航、国航2015年全年盈利预测，对应PE估值较低，具备上涨空间。
• 投资建议：推荐南航（“一带一路”）、东航（迪士尼）、春秋航空，以及中航系企业。

厄尔尼诺与农产品

• 厄尔尼诺影响：预计2015年厄尔尼诺强度达到强厄尔尼诺标准，对全球农产品价格产生扰动。
• 重点受益品种：
  • 粮食及谷物：南美玉米减产，大豆增产。
  • 热带经济作物：白糖、咖啡豆、可可豆等可能因减产而价格上涨。
  • 畜禽/水产养殖：畜禽可能因异常天气导致发病或死亡率上升，水产养殖因降雨与台风减少而有利有弊。
• 投资建议：重点推荐南宁糖业、中粮屯河、益生股份、民和股份、正邦科技、华英农业、牧原股份、圣农发展、登海种业、隆平高科等。

第四代IT英雄与互联网+

• 行业趋势：科技和商业模式演进带来无限机会，未来将出现非冯诺依曼体系、4G通信、神经交互等新趋势。
• 投资机会：互联网+推动各行业转型，重点推荐计算机、传媒、轻工制造、纺织服装、商贸零售等。
• 推荐标的：
  • 一线品种：久其软件、信雅达、航天信息。
  • 超跌品种：新国都、新大陆、汉得信息、证通电子、新北洋。
• 投资逻辑：互联网金融、金融IT、O2O等趋势明确，计算机行业具备高性价比。

港股房地产

• 行业复苏：核心城市住宅销售与价格回升，推动地产板块进入买入阶段。
• 估值优势：中资地产股平均估值低于历史均值，具备吸引力。
• 推荐标的：海外（688HK）、华润置地（1109HK）、融创中国（1918HK）、远洋地产（3377HK）等。

水处理行业

• 政策驱动：抗生素污染问题推动政府加大水处理投入。
• 技术升级：膜生物反应技术成为解决抗生素残留的关键。
• 投资建议：推荐北控水务集团（371:HK）和云南水务（6839:HK），关注其技术优势与项目中标可能性。

中国智造与转型升级

• 政策背景：国家制造强国建设领导小组成立，推动“中国制造2025”落地。
• 转型路径：传统主业延伸+新主业跨领域拓展。
• 推荐标的：
  • 细分领域龙头：科大智能、瑞凌股份、巨轮股份、博实股份、南风股份。
  • 转型先锋：迪马股份、万讯自控、京山轻机。
  • 次新股：先导股份、斯莱克、普丽盛。

银行板块

• 存贷比放开：利好银行板块，流动性监测指标更灵活，有利于降低负债成本。
• 投资逻辑：存贷比压力较大的银行（如浦发、交行、建行、中信）受益明显，未来混业经营改革可能进一步推动银行ROE提升。
• 推荐标的：中信银行、浦发银行、兴业银行。

二、重点个股评价

汇银家电（1280HK）

• 转型方向：从家电零售转型为社区O2O服务平台，提供一站式生活服务。
• 政策支持：受益于政府惠民工程，业务发展迅速。
• 投资建议：关注其O2O业务带来的重估机会，建议投资者关注。

科华生物（002022）

• 内生增长：化学发光、分子诊断、POCT等业务板块带动业绩增长。
• 外延扩张：方源资本持续推动公司扩张，预计未来两年实现突破。
• 投资建议：维持“增持”评级，预测15-17年EPS分别为0.69元、0.86元、1.05元。

长百集团（600856）

• 整合潜力：与海螺水泥整合后，有望提升陕西市场占有率。
• 估值修复：当前估值低于行业平均水平，具备上涨空间。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价为港币2.34元。

汉鼎股份（300300）

• 投资策略：参与重组复牌股与次新股需谨慎，短期风险较高。
• 业务拓展：公司积极布局互联网金融，未来有望实现业绩增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，关注其互联网金融生态圈建设。

三、其他与股市相关的重要报告

分级基金策略

• 投资建议：建议配置分级基金A份额，关注隐含收益率高或标的指数下行风险大的品种。
• B份额策略：关注板块大势判断，考虑流动性、溢价率等因素。
• 套利机会：牛市环境下，分级基金B份额溢价套利空间较大，推荐关注。

期权与衍生品市场

• 期权策略：隐含波动率偏高，推荐期权空头策略。
• 衍生品发展：50ETF期权、股指期货等产品推动市场策略多样化。
• 投资建议：关注期权套利、期现套利等策略。

多样化股指期货策略

• 策略类型：期现套利、跨期套利、alpha对冲、事件对冲等。
• 投资建议：关注多品种配对交易，尤其是50与500指数的组合策略。

四、“互联网+”与投资机会

• 政策支持：国务院发布《“互联网+”行动指导意见》，明确多个重点方向。
• 投资方向：
  • 互联网+房地产：推荐张江高科。
  • 互联网+协同制造：推荐机器人、科远股份。
  • 互联网+现代农业：推荐智慧农业、辉隆股份。
  • 互联网+智慧能源：推荐国电南瑞。
  • 互联网+普惠金融：推荐用友网络。
  • 互联网+公共服务：推荐通鼎互联、步步高。
  • 互联网+高效物流：推荐久其软件。
  • 互联网+电子商务：推荐华贸物流。
  • 互联网+便捷交通：推荐千方科技。
  • 互联网+绿色生态：推荐雪迪龙、兴源环境。
  • 互联网+人工智能：推荐科大讯飞、苏大维格。

五、财政政策展望

• 财政政策：当前财政政策名义积极但实际稳健，需进一步放松以应对经济下滑。
• 可选政策：
  • 活化财政存量，用好财政增量。
  • 放宽地方政府融资渠道。
  • 推动PPP模式，加强财政与货币政策配合。
• 投资建议：关注财政政策放松带来的结构性机会，尤其是基建、农业、环保等领域。

总结：本报告整体呈现市场调整后的谨慎策略，强调控制仓位、等待市场修复。重点推荐航空、互联网+、水处理、中国智造等板块，同时关注财政政策放松带来的结构性投资机会。建议投资者在震荡市中保持耐心，关注政策导向下的细分领域龙头和转型先锋。