20240413-东海证券-国内观察_2024年3月进出口数据_高基数下出口增速回落_汽车景气度高_10页_469kb

2024年3月中国进出口数据简评

1. 出口情况

出口增速阶段性回落

• 受高基数影响，3月出口同比增速显著下降，其中美元计价下当月同比降幅达-75%，远低于市场预期。这是由于2023年3月出口基数高达3025亿美元，为次高值。
• 环比表现较弱，3月出口环比增长27%，低于2019-2023年期间的平均水平。
• 尽管外需整体回暖（全球制造业PMI连续3个月回升），但对美欧等传统市场的出口回落明显，对东盟出口增长相对稳健。

重点产品表现

• 船舶出口：受基数抬升影响，增速回落，但仍保持高景气度。
• 汽车出口：3月汽车出口金额和数量分别同比增长182%和239%，且无低基数因素影响，显示汽车出口景气度较高。
• 手机出口：主要受益于价格上涨，出口金额同比上升52个百分点，但出口数量仍有下降。

2. 进口情况

进口增速回落，环比表现正常

• 3月进口同比增速从1-2月的高基数效应中回落至-19%，环比则与近5年均值基本持平。
• 国内制造业PMI回暖（50.8%），显示内需或有望在政策推动下改善。

分产品表现

• 集成电路进口量价双降，汽车零部件进口有所上升，显示不同产品表现分化。

3. 核心观点

• 高基数导致3月出口增速短期回落，但外需回暖支持出口。
• 对东盟等新兴市场出口表现亮眼，而欧美市场压力较大。
• 进口方面，基数效应消退后增速回落，但4月或受政策拉动回暖。

4. 主要风险

• 政策落地不及预期或海外风险加剧可能拖累出口，全球衰退风险需关注。