20201018-华泰期货-商品策略周报_部分化工品表现亮眼_工业品有所去库_16页_7mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了近期中国经济数据、全球疫情与政治局势、商品市场动态及库存变化，为投资者提供了商品配置策略与市场展望。重点包括国内经济指标、欧洲疫情及脱欧风险、商品价格走势、库存变动情况及市场风险提示。

主要观点与关键信息

1. 国内经济数据表现

• M2增速：9月M2同比增长10.9%，高于预期的10.5%和前值的10.4%，显示流动性持续改善。
• 社融数据：9月新增社会融资规模为34800亿元，高于预期的29500亿元，但略低于前值的35823亿元。
• 信贷政策：央行调查统计司司长阮健弘指出，9月末不含房地产的服务业中长期贷款余额增长17.3%，为2018年以来最高点，显示服务业复苏加快。
• 进出口数据：前三季度我国出口增长1.8%，进口同比下降0.6%；9月出口同比增9.9%，进口同比增13.2%，贸易顺差370亿美元，显示出口韧性较强。

2. 海外经济与疫情风险

• 欧洲疫情：上周欧洲日均新增病例突破10万，刷新至14.2万峰值，法国和英国等国家加强社交隔离措施，对经济复苏形成压力。
• 英国脱欧风险：英国首相鲍里斯表示准备无协议脱欧，与欧盟在捕鱼、贸易规则等方面分歧未解，可能对英国和欧盟经济造成较大影响。
• 汽车市场：欧盟9月汽车销量同比增长3.1%，为年内首次增长，但主要国家前三季度新车登记量仍大幅下降，显示疫情对市场影响深远。

3. 商品市场策略

• 商品配置排序：农产品 > 贵金属 > 工业品 > 能化
• 贵金属：在货币超发、弱美元和低利率环境下具备较高配置价值，预计四季度将重启上涨趋势。
• 工业品：黑色金属及建材库存明显去库，国内基建持续发力与海外汽车销量好转对工业品形成支撑。
• 农产品：饲料相关品种仍有配置机会，生猪补栏持续，带动市场预期。
• 能化品：整体仍处于产能投放阶段，需关注原油价格对市场的带动作用，同时纺织服装行业好转带来结构性机会（如短纤、PTA、EB、EG等）。

4. 市场风险提示

• 中美博弈：多方面博弈可能加剧，影响市场稳定性。
• 美国大选：临近的美国大选可能对美元和美国资产形成短期利好。
• 全球疫情：持续扩散可能对全球经济复苏形成威胁。
• 欧洲局势：疫情与脱欧风险叠加，可能进一步抑制经济复苏。

商品价格与市场数据观察

图表分析

• 图1 & 图2：板块价格周度与月度变动，显示部分商品价格出现回升。
• 图3 & 图4：品种价格变动趋势，部分商品价格涨幅明显。
• 图5 & 图6：板块成交量与持仓量变化，反映市场活跃度。
• 图7 & 图8：成交量与持仓量周度变化，显示市场参与者行为。
• 图9 & 图10：价格与成交量、持仓量相关性，提供市场趋势参考。

增长与库存数据

• 上游：环渤海动力煤、MyIpic矿价指数、IPE布油、LME基本金属指数等数据反映能源与原材料市场波动。
• 中游：高炉开工率、Myspic综合钢价指数、盛泽化纤价格指数、水泥价格指数等显示制造业与工业品价格趋势。
• 下游：商品房成交面积、土地供应与成交、柯桥纺织价格指数、汽车轮胎开工率、乘用车销量等数据反映终端需求。
• 库存数据：螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭等黑色金属库存去库明显；乙二醇、橡胶、甲醇、沥青、铜、锌等能源化工与有色金属库存变化需关注；农产品如大豆、豆粕、棕榈油、棉花、食糖、玉米等库存数据反映市场供需情况。

联系人信息

• 研究员：蔡劭立，联系方式：0755-82537411，邮箱：caishaoli@htfc.com，从业资格号：F3063489，投资咨询号：Z0014617
• 联系人：彭鑫（010-64405663，pengxin@htfc.com，F3066607），高聪（021-60828524，gaocong@htfc.com，F3063338）

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