20221020-开源证券-友诚科技-873087.NQ-新三板公司研究报告_专业的新能源车充电连接器制造商_2021年营收高增长_20页_2mb

报告摘要

友诚科技 (873087.OC) 研究报告总结

核心内容

友诚科技是一家专注于新能源车充电连接器制造的公司，成立于2004年，2017年完成股改，现为新三板创新层挂牌公司。公司产品包括新能源电动汽车充电连接装置、电源连接器、高压连接器等，广泛应用于新能源汽车及通用机械领域。2021年公司实现营收4.12亿元，同比增长86.64%，归母净利润3387.70万元，同比增长60.26%。

主要观点

业务结构：公司主营新能源电动汽车充电连接器（占比74.52%），其次是电源连接器（23.24%）和高压连接器，产品符合多项国际标准，客户涵盖国内外知名车企及充电桩企业。
市场前景：随着新能源车销量持续增长，充电配套设施需求同步提升。未来十年中国新能源汽车销量预计CAGR为25%，充电配套系统也将同步增长，预计到2035年慢充桩端口将达1.5亿端以上，公共快充端口达146万端，支撑1.5亿辆以上车辆充电运行。
竞争优势：公司重视研发投入，2021年研发费用增长近1倍，合计拥有专利126项，其中发明专利18项。主要研发项目如国标液冷直流充电枪、国标“400A”直流充电座等已实现量产，技术竞争力强。
财务亮点：2021年公司完成两次募资，募集资金1.7亿元，货币资金增长2倍，经营性现金流净额转负为正，资金实力显著增强。
估值对比：公司市盈率TTM为29.9X，低于可比公司（瑞可达、永贵电器、中航光电）的平均值42.9X，具备估值优势。
风险提示：存在原材料价格波动风险及毛利率持续下滑风险，主要因新能源车补贴退坡影响产品售价。

关键信息

公司概况

成立时间：2004年6月
主要产品：新能源电动汽车充电连接装置、电源连接器、高压连接器
客户结构：客户较为分散，2021年前五名客户合计收入占比为31%
营销方式：以直销为主，外销占比逐渐加大
股权结构：中国宝安为控股股东，持股66.86%，公司无实际控制人

行业分析

产业链地位：位于充电桩产业链上游，主要原材料为铜和塑料
行业增长：2014-2021年新能源车保有量CAGR达63%，充电桩保有量6年增幅达38.7倍
市场空间：预计2022年公共充电桩保有量达169万台，新能源车车桩比降至3:1，未来充电配套需求将持续增长
竞争格局：瑞可达、永贵电器为可比公司，瑞可达在新能源车领域创收较多，公司与瑞可达在新能源车领域业务占比均超过70%

公司财务表现

2021年营收：4.12亿元，同比增长86.64%
2021年净利润：3387.70万元，同比增长60.26%
毛利率：2021年为30.45%，近三年CAGR为21.14%
研发费用：2021年为2807.85万元，费用率6.81%
货币资金：2021年为2.85亿元，同比增长202.51%
经营现金流：2021年经营性现金流量净额为3740.74万元，较上年增长1396.44%

估值对比

可比公司：瑞可达（PETTM 75.76X）、永贵电器（PETTM 41.17X）、中航光电（PETTM 42.87X）
公司估值：PETTM为29.9X，低于可比公司平均水平，估值相对较低

结构化总结

公司情况

成立与发展：成立于2004年，2007年成立多思达子公司介入新能源车产业
产品与应用：产品涵盖多规格充电接口、电源连接器、高压连接器等，广泛应用于新能源汽车及通用机械
客户结构：客户较为分散，前五名客户合计收入占比为31%
财务表现：2021年营收增长显著，经营现金流改善，货币资金增长明显

行业情况

产业链地位：位于充电桩产业链上游，主要原材料为铜和塑料
行业趋势：新能源车渗透率提升，带动充电桩配套连接器行业增长
市场预测：未来十年新能源车销量预计CAGR为25%，2035年充电桩端口预计达1.5亿端以上
竞争格局：瑞可达在新能源车领域创收较多，公司与瑞可达在该领域业务占比均超70%

公司看点

研发投入：2021年研发费用翻倍，研发项目已实现量产
募资情况：2021年两次募资，募集资金1.7亿元，货币资金增长2倍
估值优势：公司PETTM为29.9X，低于可比公司平均水平

风险提示

原材料价格波动：铜价上涨对采购成本及利润产生影响
毛利率下滑：受新能源车补贴退坡影响，产品售价下降，导致毛利率下滑

结论

友诚科技作为专业的新能源车充电连接器制造商，受益于新能源汽车市场的快速增长，其业务规模和盈利能力均实现显著提升。公司具备一定的技术优势和资金实力，未来在新能源车充电连接器市场具有增长潜力。然而，需关注原材料价格波动及毛利率下滑等潜在风险。

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