深度报告-20240129-国盛证券-英维克-002837.SZ-引领温控散热创新_开启AI算力征途_29页_2mb

一、公司概况
英维克是技术领先的精密温控节能解决方案提供商，主要业务包括机房温控、机柜温控、轨交空调及客车空调四大板块。核心业务为机房温控（营收占比40-50%）和机柜温控（营收占比30-40%），毛利率分别维持在25%和30%左右。公司通过液冷全链条布局，在数据中心和储能领域占据领先地位。

二、核心业务与技术

1. 液冷技术加速落地

   • 边缘计算与算力提升推动液冷需求，AI服务器热密度增加，传统风冷不足，液冷成“刚需”。
   • 公司推出Coolinside全链条液冷解决方案，覆盖数据中心、储能等多个场景。

2. 储能温控渗透提升

   • 国内储能装机规模快速扩张，液冷替代风冷趋势明确，公司BattCool系统具备高毛利率优势。

3. 研发布局

   • 研发投入高，2023年毛利率创新高，产品技术覆盖间接蒸发冷却、微模块液冷等创新方案。

三、行业趋势与机遇

• AI算力需求带动温控升级：算力密度提升推动液冷渗透率，数据中心PUE降压需求提升液冷市场空间。
• 储能规模化需要高效温控：液冷散热效率更高，温差控制更优，政策与技术双重驱动行业爆发。
• 轨道交通与充电桩需求增长：电动化进程推进，温控系统需求稳中有升。

四、投资逻辑

1. 营收与利润预测
   公司2023-2025年收入预为3987亿、5382亿、7195亿，净利润预为389亿、524亿、697亿，PE依次361、268、201倍。

2. 竞争优势
   液冷全链条、储能龙头地位、技术积淀深厚。

五、风险提示

价格战风险、原材料成本波动、AI应用不及预期。