20230831-中国银河-亿帆医药-002019.SZ-Q2业绩改善明显_期待创新产品快速放量_4页_450kb

亿帆医药公司点评总结

业绩表现⚫ 公司发布2023年中报，上半年总营收1944亿元，同比增长98.4%，但归母净利润-32.32亿元（-3232%），扣非归母净利润-10.60亿元（-1060%）。
⚫ Q2单季业绩显著改善，营收1006亿元，同比大增164.6%；归母净利润44亿元，同比增长116.9%；扣非归母净利润34亿元，同比增长199.0%。
⚫ 泛酸钙原料药价格下跌超50%，但销量增长与营收结构优化（制剂业务增长）支撑了Q2收入与利润双增长。

产品创新⚫ F-627（长效G-CSF）已获首批准入，用于预防治疗肿瘤化疗后中性粒细胞减少症。由亿一生物研发，与正大天晴达成独家商业化合作。长效G-CSF市场规模预计在2025年达1027亿元。
⚫ F-652仍持续推进临床试验，覆盖慢加急性肝衰竭（ACLF）、重度酒精性肝炎（AH）等适应症，临近境外上市。

制剂业务驱动增长⚫ 上半年国内制剂业务营收117.9亿元，同比增长152.8%，其中自有产品增长尤为亮眼，同比增速达253.6%。
⚫ 海外制剂业务增长迅速，8个产品年销售额超千万元，其中重组人胰岛素注射液等重点产品贡献超七成营收。

投资评级与财务预期⚫ 公司2023-2025年净利润预计分别为31.3亿、69.8亿、97.3亿元，同比增速达6360%、12301%、3945%。
⚫ 目前股价对应PE为51/23/17倍，给予“推荐”评级。

风险提示⚫ 产品销售不及预期、市场竞争加剧、降价超预期等。