保险中介行业深度报告：产销分离大趋势，保险中介迎破局-20180912-广发证券-31页-1mb

保险中介行业深度报告总结

核心内容

产销分离趋势明显

保险行业正在经历“产销分离”的变革，即保险公司将销售职能外包给保险中介机构，专注于产品设计、费率厘定与风险管理。这一趋势在2010年保监会发布《关于改革完善保险营销员管理体制的意见》后加速推进，旨在提升行业效率、降低成本并增强客户利益保护。

保险中介市场现状

目前，我国保险中介市场主要由保险代理人、保险经纪人和保险公估人组成。其中，保险代理人占主导地位，而保险经纪人和公估人尚处于发展初期。2015年，保险中介渠道实现保费收入约1733亿元，占总保费收入的7.2%。其中，保险经纪渠道在寿险领域贡献124.2亿元，仅占0.57%；专业代理渠道贡献120.3亿元，占比0.56%。

保险经纪人发展潜力

保险经纪人作为独立的第三方，具有客观性和专业性优势，是未来保险销售的重要渠道。在成熟市场如美国、英国和台湾，保险经纪人已逐渐取代传统代理人，成为主要销售渠道。例如，美国保险经纪人数量超过代理人，英国经纪人渠道保费占比常年超过60%，台湾经纪人市场占有率逐年上升。

主要观点

• 保险中介行业规范化：随着监管加强，保险行业逐步向“产销分离”转型，保险经纪人成为连接消费者与险企的重要桥梁。
• 代理人模式面临挑战：代理人数量虽多，但专业性不足、佣金高、流动性大，难以满足消费者对保险服务升级的需求。
• 保险经纪人优势显著：保险经纪人能够提供多元产品选择，从客户角度出发进行保险配置，有助于提升客户满意度和行业整体水平。
• 泛华金控作为行业龙头：泛华是国内最大的保险中介公司，2016年市占率达33%，通过互联网平台转型，将销售重心转向寿险，提升利润率。

关键信息

市场数据

• 2015年保险中介渠道保费收入：1733亿元，占比7.2%。
• 2016年保险经纪渠道寿险保费收入：124.2亿元，占比0.57%。
• 2016年保险专业代理渠道寿险保费收入：120.3亿元，占比0.56%。
• 泛华2017年寿险收入占比：79.8%，是其主要收入来源。
• 泛华2017年净利润：4.5亿元，同比增长186%。
• 中国高净值人群：2017年总体可投资资产规模达65万亿元，人均年缴保费超过7万元。

行业趋势

• 保险经纪人发展迅速：在美国，经纪人数量已超过代理人，占比达51%；在英国，经纪人渠道保费占比常年高于60%；在台湾，经纪人市场占有率由2003年的11.78%上升至2017年的18.26%。
• 泛华模式创新：采用创业制吸引存量代理人，构建互联网平台销售保险产品，实现从财险向寿险的转型。
• 高净值人群需求增长：他们更倾向于购买高保障、高价值的保险产品，保险经纪人因专业性优势成为其首选渠道。

风险提示

• 行业体量偏小：目前保险中介在整体保费收入中占比不高，发展空间较大。
• 代理人素质参差不齐：代理人多为低学历人群，影响客户信任度。
• 监管政策影响：政策调整可能对行业格局和利润产生影响。
• 市场竞争加剧：随着保险经纪人渠道发展，保险公司可能面临销售渠道多元化带来的竞争压力。

行业评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：买入（以泛华金控为例）

未来展望

• 保险经纪人将成为重要销售渠道：随着消费者对保险服务要求的提升，保险经纪人将逐步取代传统代理人，成为保险销售的主力。
• 高净值人群市场潜力巨大：保险经纪人可凭借专业性优势，满足高净值人群对保险配置和传承的需求。
• 保险中介行业前景广阔：随着产销分离趋势深化，保险中介市场将逐步完善，形成多层次、多形式的中介服务体系。

结论

保险中介行业正处于快速发展阶段，特别是在“产销分离”趋势下，保险经纪人凭借其专业性和客观性，有望成为保险销售的重要渠道。尽管当前市场占有率较低，但随着监管政策推动和消费者保险意识提升，保险经纪人将逐渐占据主流地位。泛华金控作为国内保险中介龙头企业，其转型和创新模式为行业提供了有益参考，未来保险中介行业的发展潜力巨大。