20220815-西部证券-晨会纪要_29页_677kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告内容涵盖宏观、策略、公司研究及行业分析等多个方面，主要围绕2022年8月的经济金融数据、市场走势、政策动向以及相关行业和公司基本面变化进行分析。

宏观分析

美元指数走势与影响

• 美元指数上涨超预期：2022年以来美元指数上涨略超预期，主要受俄乌冲突影响，市场避险情绪加剧，美元资产更受青睐，同时大宗商品价格暴涨推动通胀预期上升，使美联储加息节奏和幅度加快。
• 美元指数是否见顶：尽管美联储首次加息后通常美元指数会回落，但本轮加息滞后于通胀，说明美元强势可能延续。通胀高企可能延长货币政策收紧时间，从而支撑美元指数。
• 美元还能强多久：短期美元指数仍有支撑，但缺乏进一步上冲动力。预计三季度美元高位徘徊，四季度需看到欧元区衰退超预期或地缘政治冲击才能推动美元上冲。
• 风险提示：疫情反复、通胀超预期、美联储货币政策收紧超预期。

7月金融数据点评

• 信贷与社融低于预期：7月新增人民币贷款和社融均低于季节性表现和预期，显示信贷扩张动力不足。
• M2与社融剪刀差走阔：M2增速回升，但社融增速放缓，反映实体部门资金供需矛盾。
• 经济复苏前景：经济复苏仍面临挑战，房地产市场风波和疫情反复抑制了复苏势头。预计下半年货币政策以稳为主，流动性宽松可能延续。
• 风险提示：疫情反复、经济复苏低于预期、大宗商品价格持续上涨。

策略分析

保持耐心，聚焦龙头

• 社融低于预期不等于市场转向：市场尚未转向流动性敏感板块，政策转向宽信用是大趋势。
• 地产为宽信用抓手：在基建空间有限的背景下，地产仍是下半年政策重点。
• 交易趋同度过高风险：市场交易趋同度高，存在踩踏风险，应关注基本面导向的行业。
• 投资建议：关注受益于国产替代的电子和计算机，以及宽信用的地产链和消费龙头。

VR/AR浪潮涌现

• VR/AR成为消费电子蓝海：2022年将是VR市场破局的拐点，行业将加速发展。
• 技术与生态成熟：VR出货量突破行业拐点，技术进步和内容生态完善推动行业渗透率上升。
• 行业催化剂：Pico新品发布及苹果MR产品预期将带动行业热度。
• 投资建议：关注VR产业链的硬件、应用和内容端，A股机会主要在上游元器件、整机厂商。

公司研究

和林微纳（688661.SH）

• 精微制造技术领先：公司专注MEMS和半导体测试探针，客户资源优质。
• 国产替代空间广阔：半导体测试探针业务增速快，未来布局CP和高端基板探针。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为1.55亿、2.20亿、3.09亿，EPS分别为1.93、2.76、3.87元。
• 风险提示：客户集中度高、国际贸易政策变化、新产品不及预期、行业竞争加剧。

涪陵榨菜（002507.SZ）

• 降本提价释放业绩弹性：2022年公司毛利率有望改善，业绩弹性显著。
• 产品与渠道扩张：公司正拓展下饭菜、调味菜等品类，布局餐饮市场。
• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为29.28/32.85/36.87亿元，归母净利润分别为10.27/12.07/14.07亿元。
• 风险提示：提价不及预期、新品培育不及预期、原材料成本上涨、疫情反复、行业竞争加剧。

利元亨（688499.SH）

• 领先的锂电设备供应商：公司产品布局全面，客户包括宁德时代、比亚迪等。
• 市场前景广阔：预计2022-2024年全球锂电设备市场规模将分别达到993/1487亿元，复合增速26.12%。
• 研发投入高：2021年研发费用率达11.7%，研发人员占比23.35%。
• 投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.85/8.18/11.10亿元，EPS分别为5.51/9.29/12.62元，给予“买入”评级。
• 风险提示：锂电行业增速放缓、客户集中度高、新技术研发失败、订单交付不及预期。

江苏银行（600919.SH）

• 区域金融优势明显：江苏经济活跃，企业贷款利率高，不良率低。
• 小微与零售驱动：聚焦小微与科创企业，拓展零售金融，财富管理潜力大。
• 估值待提升：当前PB为0.56倍，处于低位，有望随着地产风险缓释和政策支持提升。
• 投资建议：关注优质区域银行及股份行，如江苏、宁波、招行、平安、兴业。
• 风险提示：疫情反复、零售转型不及预期、转债转股不及预期。

完美世界（002624.SZ）

• 游戏业务表现亮眼：2022年上半年游戏收入37.36亿元，净利润大幅增长。
• 海外市场稳步推进：《幻塔》国际版上线，海外销售增长可期。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为18.82/21.29/25.40亿元。
• 风险提示：政策风险、竞争加剧、游戏流水不达预期。

极米科技（688696.SH）

• 新品发布推动增长：极米神灯和H5系列新品发布，定义卧室投影新形态。
• 行业景气度提升：智能投影销量增长，芯片供应缓解，DLP产品需求回升。
• 投资建议：推荐极米科技、光峰科技等，关注低估值龙头。
• 风险提示：疫情反复、房地产转弱、原材料价格上涨、行业竞争加剧。

行业周报

传媒行业

• 快手进军toB市场：发布StreamLake品牌，提供音视频和AI解决方案。
• 电影惠民政策：国家电影局发布通知，推动观影消费，发放消费券。
• 行业表现：传媒板块上涨2.52%，影视指数上涨3.53%，游戏指数上涨3.25%。
• 风险提示：政策风险、竞争加剧、游戏流水不达预期。

家电行业

• 智能投影景气延续：销量增长，行业进入高景气周期。
• 白电基本面改善：空调、洗地机等产品表现良好。
• 投资建议：推荐美的集团、海尔智家、极米科技、光峰科技等。
• 风险提示：疫情反复、房地产转弱、原材料价格上涨、行业竞争加剧。

电力设备行业

• 光伏行业景气度提升：美国《通胀削减法案》推动国内光伏设备需求。
• 欧洲新能源车复苏：特斯拉技改完成，欧洲新能源车渗透率提升。
• 投资建议：推荐宁德时代、德业股份、TCL中环等。
• 风险提示：政策风险、市场竞争加剧、供应链短缺。

农林牧渔行业

• 猪企普遍盈利：生猪价格维持高位，企业进入盈利期。
• USDA报告显示粮食库存减少：预计粮食价格维持高位，大豆价格可能回落。
• 投资建议：关注温氏股份、大北农等生猪养殖企业。
• 风险提示：畜禽产能去化不及预期、国际局势变动、疫病风险。

基础化工行业

• 氟化工需求上升：R134a价格上涨，行业进入旺季。
• 磷肥与钾肥承压：磷肥短期价格弱势，但成本支撑较强。
• 投资建议：关注氟化工、磷肥及磷化工、钾肥、农药等板块。
• 风险提示：国际原油价格震荡、疫情反复、化工品价格波动。

建筑材料行业

• 水泥价格回调：水泥市场库容比下降，出货率有所改善。
• 储能与光热项目推动需求：储能项目招标增加，光热玻璃和保温材料需求上升。
• 投资建议：关注华新水泥、伟星新材、振华股份、安彩高科等。
• 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、政策变动。

风险提示汇总

• 宏观：疫情反复、通胀超预期、美联储货币政策收紧超预期。
• 策略：交易趋同度过高、地缘冲突、中美贸易摩擦。
• 公司研究：客户集中度高、国际贸易政策变化、新产品不及预期、行业竞争加剧。
• 行业分析：政策风险、市场竞争加剧、原材料价格波动、疫情反复。

联系人信息

• 宏观：边泉水、杨一凡、宋进朝
• 策略：易斌、慈薇薇、罗钻辉、孙冀齐
• 公司研究：俞能飞、卢大炜、熊鹏、李欣欣、罗云峰、李艳丽、吴东炬、杨敬梅、章启耀、黄侃、卡丽君
• 行业分析：各板块均有不同联系人，具体请参考原文。