20180402-万联证券-研究所策略周刊第9期_换仓进行时_36页_2mb

换仓进行时：市场策略与行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年3月26日至4月1日A股市场的公募机构调仓行为及其对市场风格的影响，并对有色金属、电子元器件和机械行业的表现及策略进行了详细解读。

主要观点与关键信息

市场策略

• 公募调仓现象明显：2017年市场极端分化导致公募配置结构不合理，2018年3月出现明显的配置再平衡。成长股和消费股均有所表现，但成长股的上涨逻辑仍需业绩和流动性证实。
• 政策与流动性支持成长股：中美贸易战对经济增速的压制增强了市场对流动性的乐观预期，同时创新企业境内发行股票或存托凭证（CDR）试点政策出台，强化了对新经济的偏好。
• 短期风格分化：市场短期仍呈现“八二”风格分化，即成长股与消费股的明显差异，但这种分化可能因流动性担忧和业绩证伪而受到压制。
• 配置建议：现阶段建议继续配置消费龙头和成长龙头，以应对市场波动和未来牛市可能。

市场表现

• 指数表现：上证指数上涨0.51%，深证成指上涨4.11%，中小板指数上涨3.96%，创业板指数上涨10.11%，道琼斯指数上涨0.61%，恒生指数下跌3.15%。
• 行业分化：2017年机构抱团的消费股（如食品饮料、非银金融、家用电器）下跌，而代表新经济的计算机、通信、国防军工等板块上涨，其中计算机指数单周上涨近10%。
• 个股表现：机构偏好的科技、医药龙头个股涨幅明显，如广生堂、超图软件、美亚柏科等。

行业动态与策略

有色金属行业

• 市场回顾：上周有色金属指数上涨3.17%，跑赢沪深300指数3.33个百分点。钴锂板块持续受到关注，基本金属价格出现反弹。
• 行业动向：
  • 政策支持：制造业等行业增值税税率下调，预计全年减税2400亿元。
  • 环保税实施：全国大部分地区已出台环保税适用税额，部分地区税额较高。
  • 云南锡矿减产：云南地区锡冶炼厂计划减产20%以上，以应对高成本和低迷锡价。
  • LME钴价上涨：因嘉能可可能面临罢工，LME钴价单日急涨5000美元。
  • 新矿业法修改：国际矿业公司提交修改建议，将矿业税率与矿产品价格挂钩。
  • 智利国家铜业：2017年产铜173.3万吨，同比增长1.5%，税前利润增长6倍。
• 公司动态：藏格控股与蓝晓科技合作，推进盐湖提锂项目；华锋股份拟收购理工华创，切入新能源汽车领域。

电子元器件行业

• 市场回顾：电子元器件指数上涨5.70%，在中信29个行业中涨幅排名第五。半导体板块表现尤为突出，单周涨幅达9.02%。
• 行业动向：
  • 政策支持：2018年1月1日后投资新设的集成电路企业享受税收优惠，如线宽小于130纳米的企业前两年免征企业所得税，后三年减半。
  • 技术突破：20项集成电路国家标准公布，兆易创新两项标准被纳入其中。
  • 国产化趋势：中国计划部署3000万辆无人驾驶汽车，推动国产芯片需求增长。
  • 小米发布新品：MIX2S等产品发布，推动电子消费市场增长。
  • 华为发布P20系列：主打拍照功能，采用徕卡三摄，显示高端制造实力。
• 公司动态：杨杰科技2017年业绩增长显著；京东方澄清量产进度问题；深天马A、三安光电等公司获得政府补贴。

机械行业

• 市场回顾：机械行业指数上涨5.05%，跑赢沪深300指数5.21个百分点。半导体设备仍是交易性机会。
• 行业动向：
  • 一季报表现：72.99%的机械行业公司预喜，显示行业增长势头明显。
  • 高端制造增长：机械、医药、电子等高端制造业在一季度表现抢眼，契合国家“制造强国”战略。
  • 《大国重器》影响：该纪录片提升了市场对机械行业龙头股的关注，如中国中车、三一重工、中国重工等。
• 行业现状：
  • 工程机械回暖：2016年四季度以来，行业筑底回暖，挖掘机销量屡超预期。
  • 2018年增长预期：预计全年挖掘机销量增长10% - 25%，起重机、混凝土机械等后周期产品有望同步复苏。

风险提示

• 宏观风险：美联储加息进度快于预期，国内货币政策紧缩超预期可能对市场产生影响。

行业及重点公司动态总结

• 有色金属：钴锂板块持续受关注，基本金属价格反弹，但需关注商誉减记和流动性风险。
• 电子元器件：半导体设备和芯片国产化板块受益于政策支持，业绩表现良好，值得关注。
• 机械行业：高端制造和工程机械行业表现强劲，政策和市场情绪推动行业增长。

结论

当前市场正处于公募调仓进行时，成长股和消费股并重配置是合理选择。政策扶持和流动性宽松为成长股提供了有利环境，但需警惕业绩证伪和流动性风险。有色金属、电子元器件和机械行业均展现出积极的市场表现，建议持续关注其发展动态及政策影响。