20260810-国贸期货-_有色金属周报_中东局势降温_有色板块走强_60页_3mb

ITG 国贸期货有色金属周报总结

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现上涨趋势，其中铜价涨幅显著，锌价受宏观情绪改善和矿山扰动影响走强，而镍价则因印尼镍矿配额政策的不确定性而震荡运行。整体来看，市场风险偏好有所回升，但部分品种面临需求疲软、库存变化和成本上升等压力。

主要观点

铜（CU）

• 宏观因素：中东局势有所缓和，美国非农数据不及预期，美联储加息预期降温，推动市场风险偏好回升。
• 原料端：铜矿加工费持续走低，港口库存仍偏低，显示铜矿供应偏紧。
• 冶炼端：采用现货铜矿的冶炼厂亏损扩大，采用长协铜矿的冶炼厂盈利略有下降。
• 需求端：铜价上涨导致下游接货意愿减弱，精铜杆开工率回落。
• 库存：LME铜库存持续去库，注销仓单比上升，挤仓风险延续；国内铜库存小幅累库，但全球铜显性库存进一步去库。
• 投资观点：建议关注低位做多机会，短期追高需谨慎。
• 交易策略：单边建议低位布局多单，套利建议正套，风险关注中东局势、铜库存、铜矿供应及美国铜关税。

锌（ZN）

• 宏观因素：中东局势缓和带动市场情绪改善，印尼镍矿配额审批未落地，导致锌价震荡走强。
• 原料端：国内锌精矿加工费持续倒挂，进口货源稀缺，加工费下调，锌矿供应紧张。
• 冶炼端：8月初部分冶炼厂减产，港口库存增加，但出口交仓窗口开启，出口商囤货行为加剧市场紧张。
• 需求端：传统消费淡季导致下游开工率下滑，锌材需求疲软。
• 库存：国内社库小幅累增，LME锌库存持续下滑，软逼仓风险提高。
• 投资观点：当前锌价上涨，但国内实际消费偏弱，价格持续性需验证，建议谨慎追高。
• 交易策略：单边与套利建议观望，风险关注冶炼减产、中东局势。

镍（NI）与不锈钢（SS）

• 宏观因素：美国非农数据不及预期，美联储加息预期降温，中东局势缓和，宏观情绪回暖。
• 原料端：印尼镍矿配额审批未落地，火法镍矿升水有所收窄，湿法矿价承压；镍铁产量小幅回升，但电力问题仍影响生产。
• 库存：全球镍库存维持高位，LME库存小幅下降，SHFE库存小幅上升。
• 投资观点：镍价短期震荡，波动率放大；不锈钢价格震荡运行，原料支撑走弱。
• 交易策略：镍单边建议短线高空，不锈钢单边建议区间偏空，套利建议观望；风险关注印尼政策变化、纯镍库存及宏观扰动。

关键信息汇总

价格数据

铜产业链数据

• 期货价格：沪铜周内上涨2.8%，伦铜上涨2.9%。
• 现货升贴水：国内平水铜升贴水缩窄，LME现货升水走扩。
• 进口盈亏：现货进口亏损扩大，洋山铜溢价下滑。
• 产量：7月电解铜产量112.68万吨，环比下降1.59%，同比下降4.0%。
• 库存：国内铜社会库存小幅累库，全球铜显性库存继续去库。

锌产业链数据

• 期货价格：沪锌上涨4.24%，伦锌上涨3.56%。
• 升贴水：LME升贴水微涨，上海升贴水缩窄，广州升贴水下降。
• 进口盈亏：锌精矿进口盈亏收窄，精炼锌进口盈亏扩大。
• 加工费：国产加工费倒挂，进口加工费下调。
• 库存：国内社库小幅累增，LME库存持续下滑，保税区库存下降。

镍与不锈钢数据

• 期货价格：沪镍上涨0.93%，伦镍下跌1.65%。
• 升贴水：LME升贴水走高，电积镍升贴水持平。
• 库存：LME镍库存下降，SHFE镍库存上升，国内镍社会库存增加。
• 不锈钢库存：全国不锈钢社会库存小幅增加，300系库存有所去化。
• 基差：不锈钢期现基差收窄，显示现货价格走强。

风险提示

• 铜：关注中东局势、铜库存、铜矿供应扰动、美国铜关税。
• 锌：关注冶炼减产、中东局势。
• 镍与不锈钢：关注印尼政策变化、纯镍库存、宏观情绪波动。

结论

本周有色金属市场整体走强，铜价涨幅显著，锌价受宏观和原料端扰动支撑，镍与不锈钢则因政策和原料不确定性而震荡。市场参与者需关注宏观政策、库存变化及原料供应情况，以制定合适的交易策略。