计算机_服务器：产业数字化推动服务器景气度持续提升_33页_2mb

服务器行业总结

核心内容

服务器是数字化转型和数字经济发展的核心基础设施，其市场需求与技术进步密切相关。2021年全球服务器市场规模达到992亿美元，同比增长9%，出货量达1353.9万台，同比增长11%。中国市场在服务器行业中占据重要地位，2021年市场规模为1,632亿元，同比增长15.9%，出货量为391.1万台，同比增长11.7%。预计到2025年，中国x86服务器市场规模将达到407亿美元，5年CAGR为12.82%。

主要观点

1. 服务器作为核心基础设施
   服务器是高性能计算设备，具有高速CPU运算能力、可靠运行、强大I/O吞吐能力和扩展性。其市场规模持续扩大，成为数字经济的重要支撑。

2. 市场需求格局
   互联网行业是服务器需求的主要驱动力，2021年占中国服务器市场总需求的43.8%。新BAT（字节、阿里和腾讯）占据互联网服务器需求的51%，快手和百度占15.7%。传统行业如运营商、金融和政府需求紧随其后。

3. 供给格局变化
   白牌服务器市场增长迅速，截至2021年市场占比已超过25%。品牌服务器厂商如HPE、Dell、浪潮信息等保持全球领先地位。浪潮信息通过JDM模式迅速抢占国内互联网市场，成为全球服务器出货量第二。

4. 服务器单价提升
   随着产品结构升级，服务器单价逐步上升，中国服务器单价从2016年的4077美元/台增长至2021年的6415美元/台，接近全球均价。

5. 算力成为经济增长引擎
   算力对经济增长具有显著拉动作用，中国计算力指数每提升1点，GDP增长1.8%，数字经济增长3.5%。预计2021-2025年这一趋势将持续。

6. 行业集中度提升
   中国服务器市场集中度较高，2021年Top5厂商合计占出货量的68%。浪潮信息、新华三、戴尔等占据主要市场份额。

7. 国产服务器崛起
   中国服务器厂商在市场份额、技术研发和成本控制方面表现出色，有望在信创领域实现国产替代。

关键信息

• 市场规模

  • 全球服务器市场规模2021年达992亿美元，同比增长9%。
  • 中国服务器市场2021年销售额1,632亿元，同比增长15.9%。
  • 预计2025年，中国x86服务器市场规模将达到407亿美元，5年CAGR为12.82%。

• 市场格局

  • 互联网行业需求占比最高，新BAT占据51%。
  • 白牌服务器市场增长迅猛，2021年全球占比达26.7%。
  • 浪潮信息2021年市占率升至全球第二，国内市占率31.4%。

• 产品结构升级

  • 高配置、高附加值的服务器产品占比提升，带动单价上涨。
  • AI加速服务器市场增长显著，2021年销售额同比增长68.6%。

• 技术发展趋势

  • 服务器仍以冯·诺依曼架构为主，部分厂商探索存算一体方案。
  • 服务器升级依赖于CPU、GPU等核心部件的性能提升，预计2022年下半年将迎来更新换代周期。

• 投资建议

  • 推荐关注浪潮信息、中科曙光和紫光股份。
  • 三家公司的估值处于近5年低位，具备明显的中长期投资价值。
  • 评级为“买入”，预计未来3年CAGR分别为19.03%、25.04%和22.32%。

行业展望

随着5G、物联网、智能汽车等新场景的落地，服务器市场需求将持续增长。信创服务器的占比将逐步提升，推动国产替代进程。服务器厂商通过降本增效、优化供应链、提升产品附加值等方式改善盈利质量。未来，服务器行业将受益于新基建、AI、云计算等技术的持续发展。

风险提示

• 系统性风险
• 下游需求不及预期
• 供应链风险
• 市场竞争加剧风险

重点公司推荐

浪潮信息

• 全球服务器出货量第二，国内市场份额第一。
• 2022-2024年预计收入分别为760.32亿、870.57亿、988.09亿，对应增速分别为13.40%、14.50%、13.50%。
• 归母净利润预计分别为23.54亿、27.63亿、33.77亿，对应增速分别为17.56%、17.37%、22.24%。
• EPS分别为1.62元、1.90元、2.32元，3年CAGR为19.03%。
• 当前市盈率16倍，目标价35.64元，给予“买入”评级。

中科曙光

• 中国高性能计算领军企业，参与“东数西算”工程，推动数据中心高质量发展。
• 2022-2024年预计收入分别为127.53亿、145.68亿、166.28亿，对应增速分别为13.86%、14.24%、14.14%。
• 归母净利润预计分别为15.17亿、19.26亿、22.64亿，对应增速分别为31.06%、26.92%、17.55%。
• EPS分别为1.04元、1.32元、1.55元，3年CAGR为25.05%。
• 当前市盈率27倍，目标价32.96元，给予“买入”评级。

紫光股份

• 国内ICT一站式解决方案提供商，2022-2024年预计收入分别为811.65亿、972.36亿、1161.97亿，对应增速分别为20.00%、19.80%、19.50%。
• 归母净利润预计分别为27.80亿、32.97亿、39.30亿，对应增速分别为29.46%、18.58%、19.21%。
• EPS分别为0.97元、1.15元、1.37元，3年CAGR为22.32%。
• 当前市盈率20倍，目标价23.08元，维持“买入”评级。