20160121-兴业证券-启迪设计-300500.SZ-建筑设计服务商_区域扩张助力加速成长_21页_2mb_2mb

苏州设计（300500）证券研究报告总结

核心内容

苏州设计是一家专业的建筑设计服务商，其建筑设计业务占公司营业收入的90%以上，主要服务于公共建筑、居住建筑、工业与研发建筑、园林景观设计、装饰设计等领域。公司于2014年实现营业收入33802.92万元，净利润5416.20万元，同比增长率分别为18.60%和-2.17%。公司于2016年1月21日拟公开发行新股1500万股，预计募集资金31365万元，发行价格为20.91元，全部通过网上发行。

主要观点

• 行业背景：我国建筑设计市场规模庞大，达到3000亿元，城镇化进程带动建筑设计需求。然而，行业集中度较低，竞争激烈，尚未出现主导市场格局的规模化企业。
• 业务结构：建筑设计是公司主要收入来源，占营业收入90%以上，其中公共建筑收入占比下降，居住建筑及其他设计收入占比上升。
• 技术优势：公司注重技术研发与创新，建立了多个技术研发平台，并在绿色建筑、既有建筑改造、BIM技术等方面积累了丰富经验。
• 市场拓展：公司已在全国多个省市设立分支机构，业务范围逐步扩大，未来计划进一步拓展至更多城市，实现跨行业发展。
• 财务表现：公司毛利率稳定在40%左右，净资产收益率处于行业中等水平，资产负债率较低，偿债能力强，流动比率较高，营运能力良好。
• 盈利预测：预计2015-2017年净利润分别为4700万元、6300万元和7500万元，每股收益分别为1.04元、1.39元和1.67元。
• 风险提示：公司面临固定资产投资放缓、市场竞争加剧和应收账款管理的风险。

关键信息

财务指标（单位：万元）

公司历史沿革和股权结构

• 公司设立时总股本为4500万股，发起人为赛德投资及87名自然人股东。
• 截至2014年，赛德投资持股66.22%，为公司控股股东。
• 公司实际控制人为戴雅萍、查金荣等7名一致行动人。
• 发行完成后，赛德投资持股降至49.67%，自然人股东持股降至25.33%。

募投项目

公司拟将募集资金用于以下项目：

1. 设计服务网络建设项目：6439万元
2. 绿色建筑设计研发中心建设项目：6413.45万元
3. 轨道交通综合体设计中心建设项目：2223万元
4. 云管理信息化平台建设项目：1979万元
5. 建筑设计中心改造项目：10712.62万元
6. 其他营运资金项目：未明确

公司未来规划

• 技术研发：加大研发投入，推动服务升级，提升综合竞争力。
• 市场拓展：在江苏重要城市及部分外省城市设立分支机构，拓展服务范围。
• 业务多元化：拓展工程检测等建筑工程技术服务领域，实现跨行业发展。
• 绿色建筑：继续在绿色节能建筑及既有建筑改造方面加强技术储备。

技术创新与绿色建筑

• 公司在绿色建筑领域积累了丰富经验，已完成多个绿色节能建筑项目。
• 主要技术包括：车辆段上盖开发技术、既有建筑改造技术、雨水利用技术、太阳能光伏发电技术与建筑一体化等。
• 公司设立多个研发机构，如江苏省赛德绿色工程技术研究中心等，推动技术创新。

风险提示

• 固定资产投资放缓：可能对建筑设计业务产生不利影响。
• 市场竞争激烈：行业集中度低，竞争压力大。
• 应收账款管理：需关注应收账款回收风险。

总结

苏州设计作为专业的建筑设计服务商，凭借其技术研发能力和丰富的绿色建筑经验，在行业中具备一定的竞争优势。公司业务主要集中于江苏省，尤其是苏州市，但近年来省外业务增长迅速。未来，公司计划通过设立分支机构、加大技术研发投入、拓展建筑工程技术服务等领域，进一步提升市场占有率和综合竞争力。虽然公司面临固定资产投资放缓和市场竞争加剧等风险，但其良好的财务状况和盈利能力，为未来发展提供了坚实基础。