20250909-华鑫证券-名创优品-09896.HK-公司动态研究报告_全球壹号店单店销售额破亿元_TOPTOY日本首店开业_5页_376kb

名创优品（9896.HK）公司动态研究报告总结

名创优品近期业绩表现亮眼，国内同店指标稳定改善，海外市场增速强劲，叠加新品牌TOPTOY的扩张成果，公司整体发展呈现良好态势。

业绩亮点：

1. 全球壹号店突破纪录
   MINISO LAND上半年上海首店运营9个月总销售额突破1亿元，8月单月销售额达1600万元，打破历史纪录。IP产品销售占比高达79.6%，成为核心驱动力。截至2025年9月，MINISO LAND已覆盖上海、北京、成都等核心城市，平均月店效约数百万。

2. 海外业务增长迅猛
   2025年Q2公司营收达45.6亿元，同比增长19.5%，其中海外收入占比近43%。海外同店GMV虽下滑个位数，但直营门店效率提升，盈利能力有望改善。

3. 潮玩品牌TOPTOY深化布局
   TOPTOY于东京开出日本首店，首日销售额约53万元人民币，海外扩张进入新阶段。TOPTOY 2025年上半年营收4亿元，GMV达10.48亿元。中国第二大持股公司淡马锡领投100亿港元融资，加速发展自有IP生态，独家IP“YOYO酱”预计2025年销售额超4000万元。

增长潜力：

• 公司加快数字化渠道建设，优化门店结构，预计2025-2027年收入年增长率维持19%以上，EPS从2.07元增至3.16元，PE逐步收窄至15倍。
• 新品牌TOPTOY通过IP孵化布局潮玩领域，未来增长动能值得期待。

风险提示：
需关注行业竞争压力、开店进度不及预期以及海外市场拓展节奏等风险因素。

报告维持“买入”评级，认为公司在渠道优化、海外扩张及新业务协同下，未来增长潜力可期。