20260320-中泰期货-地缘冲突能否引爆双焦上行_29页_889kb

报告摘要

地缘冲突能否引爆双焦上行？总结

核心内容

本报告由黑色研究团队于2026年3月20日发布，由分析师张林撰写。报告分析了近期焦煤和焦炭市场的供需情况、价格走势及地缘冲突对市场的影响，旨在为投资者提供交易建议和风险提示。

主要观点

价格和估值

焦煤：本周现货市场震荡偏强运行，期价窄幅震荡，但周五夜盘时段期价出现大涨。
焦炭：本周期价窄幅震荡，基差小幅波动。

供需和驱动

焦煤供应：主产地煤矿已全面复产，产量恢复至正常水平，安全检查仍是常态，但整体供应充足且稳定。蒙古煤通关量环比略降，但仍处于高位。
焦煤需求：下游焦炭市场企稳，焦化企业采购意愿回暖，独立焦企焦煤库存环比小幅增加，但整体库存仍偏高。
焦炭供应：焦炭产能利用率小幅回升，市场预期焦炭将开启第一轮提涨。
焦炭需求：铁水产量恢复，带动焦企生产积极性，焦炭日耗和日产均出现小幅回升。

市场情绪与基本面

近期盘面波动较大，主要受到地缘冲突引发的能源替代逻辑影响，煤炭作为替代能源的价值被市场重新评估，带动了整个大宗商品，尤其是煤焦价格的估值抬升。
然而，螺纹钢、热卷期货未显著跟涨，显示市场情绪溢价可能尚未完全传导至所有品种。
若地缘冲突情绪消退，市场可能回归基本面交易逻辑，届时价格存在回落风险。

观点推荐

趋势：建议短期保持逢低做多思路，维持煤焦期价偏强运行的预期。
套利：建议观望。

风险提示和重点关注

上下游库存结构变化：需关注焦煤和焦炭库存的变化趋势。
下游需求恢复情况：焦炭市场是否能够持续企稳，铁水产量是否能维持增长。

市场数据概览

焦煤供应

矿山日产：79.8万吨，环比增加2.1万吨
矿山开工：88.6%，环比增加1.4%
洗煤日产：24.3万吨，环比增加1.2万吨
洗煤开工率：33.0%，环比增加2.0%
蒙煤日均通关车数：1385辆，环比减少31辆

焦炭供应

独立焦企产能利用率：74.3%，环比增加0.4%
钢厂焦企产能利用率：86.5%，环比增加0.6%
独立焦企日产：64.2万吨，环比增加0.3万吨
钢厂焦企日产：47.3万吨，环比增加0.3万吨
焦炭日产合计：111.6万吨，环比增加0.6万吨

库存情况

焦煤库存：
- 矿山库存：254.1万吨，环比减少23.6万吨
- 洗煤厂库存：332.5万吨，环比增加18.9万吨
- 独立焦企库存：1005.0万吨，环比增加35.6万吨
- 钢厂焦煤库存：773.9万吨，环比减少3.7万吨
- 焦煤总库存：2630.5万吨，环比增加24.6万吨
焦炭库存：
- 独立焦企库存：94.2万吨，环比减少6.2万吨
- 钢厂焦炭库存：688.2万吨，环比增加0.6万吨
- 焦炭总库存：981.5万吨，环比减少2.8万吨

价格和库存变化

山西地区：
- 玉和泰煤业（低硫焦煤）：出厂价1460元/吨，港口仓单1287万吨，周环比+10%
- 玉华煤业（低硫焦煤）：出厂价1460元/吨，港口仓单1287万吨，周环比+10%
- 凯嘉能源（中硫焦煤）：出厂价1480元/吨，港口仓单1455万吨，周环比+0%
- 德广宇能源（中硫焦煤）：出厂价1400元/吨，港口仓单1330万吨，周环比+0%
- 太原华润（低硫焦煤）：出厂价1417元/吨，港口仓单1232万吨，周环比+44%
- 康伟南山煤业（低硫主焦煤）：出厂价1360元/吨，港口仓单1185万吨，周环比+56%
河北地区：
- 冀中能源（低硫焦煤）：出厂价1380元/吨，港口仓单1206万吨，周环比+0%
- 唐山蒙5（焦煤）：出厂价1435元/吨，港口仓单1203万吨，周环比+45%
- 蒙古TSBC（精煤蒙5#）：出厂价1240元/吨，港口仓单1253万吨，周环比+31%
焦炭价格：
- 河北中煤旭阳（准一级）：出厂价1535元/吨，港口仓单理论推算1723万吨，周环比+0%
- 河北华丰焦化（准一级）：出厂价1525元/吨，港口仓单理论推算1743万吨，周环比+0%
- 山西美锦能源（一级）：出厂价1675元/吨，港口仓单理论推算1865万吨，周环比+0%
- 山西亚鑫能源（一级）：出厂价1675元/吨，港口仓单理论推算1873万吨，周环比+0%
- 山西华鑫煤焦（准一级）：出厂价1575元/吨，港口仓单理论推算1956万吨，周环比+0%
- 山东日照港（准一级）：出厂价1470元/吨，港口仓单理论推算1608万吨，周环比+0%
- 山东青岛港（准一级）：出厂价1470元/吨，港口仓单理论推算1608万吨，周环比+0%
- 江苏连云港（一级）：出厂价1590元/吨，港口仓单理论推算1672万吨，周环比+0%