20161215-广发证券-钢材_铁矿石进出口数据点评_11月钢材出口量环比上升5.59_同比下降15.49_12月或稳中有升_12页_908kb

钢材、铁矿石进出口数据点评（2016年11月份）总结

一、钢材出口情况分析

核心内容

2016年11月，我国钢材出口量为812万吨，环比上升5.59%，但同比下降15.49%。1-11月累计出口钢材10068万吨，同比下降1.05%。出口量的环比增长主要得益于钢厂对前期出口订单的陆续生产，而同比下滑则反映出口市场整体需求疲软。

主要观点

• 钢材出口量在11月出现显著环比增长，但同比仍大幅下降，显示出口市场承压。
• 出口均价同比上升5.1%，环比上升1.5%，显示出我国钢材在国际市场上的价格竞争力。
• 出口订单指数回升至50.20%，预计12月出口量将稳中有升。
• 东南亚地区出口占比上升0.76%，而日韩地区占比下降，显示出口市场结构变化。
• 含硼钢出口量同比下降32.5%，占比下降，主要受出口退税取消影响。

关键信息

• 11月出口均价544美元/吨，同比上升5.1%，环比上升1.5%。
• 出口订单指数环比上升1.80个百分点至50.20%，止跌回升。
• 含硼钢出口均价401美元/吨，同比上升4.9%，对出口均价增长贡献率高达70.6%。
• 预计12月钢材出口量稳中有升，主要受订单指数回升及前期订单释放影响。

二、铁矿石进口情况分析

核心内容

2016年11月，我国铁矿砂及其精矿进口量为9198万吨，同比上升11.99%，环比上升13.84%。进口均价60.09美元/吨，同比上升4.84%，环比下降0.90%。1-11月累计进口量为9.35亿吨，同比增长9.19%，进口均价同比下降10.60%。

主要观点

• 铁矿石进口量持续增长，主要由粗钢产量回升及高品位铁矿石需求增加推动。
• 12月铁矿石进口量预计稳中有降，因短流程钢厂产量受“地条钢”排查影响下降，同时港口库存高位。
• 铁矿石对外依存度维持高位，显示国内铁矿石资源仍需依赖进口。

关键信息

• 11月铁矿石进口均价60.09美元/吨，同比上升4.84%，环比下降0.90%。
• 1-11月累计进口量同比增长9.19%，进口均价同比下降10.60%。
• 12月铁矿石进口量或环比下降，受短流程钢厂产量下滑和港口库存高位影响。

三、钢价与行业盈利展望

核心内容

12月钢材市场进入传统消费淡季，需求端预计收缩，供给端则因环保限产和高炉检修而持续收缩，钢价将围绕成本端波动，涨幅预计在5%以内，行业盈利空间进一步收窄。

主要观点

• 需求侧地产投资增速放缓，基建投资连续4月下滑，整体需求收缩。
• 供给端检修高炉容积占比上升至30.51%，煤焦供应紧张，环保压力加大，供给收缩。
• 钢价和矿价涨幅预计在5%以内，行业盈利环比持续恶化。
• 供给侧改革和国企改革成为行业转型和盈利改善的重要推动力。

关键信息

• 12月钢价和矿价涨幅预计在5%以内，盈利空间收缩。
• 供给侧改革和国企改革被坚定看好，特钢和钢管领域投资机会值得关注。
• 建议关注低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司。

四、重点公司推荐

核心内容

报告重点推荐以下公司：新兴铸管、永兴特钢、宝钢股份、玉龙股份、首钢股份，均给予“买入”评级，建议配置比例为20%。

关键信息

• 新兴铸管：15A EPS 0.16，16E EPS 0.17，17E EPS 0.18，PE 32.50、30.59、28.89。
• 永兴特钢：15A EPS 0.62，16E EPS 0.74，17E EPS 0.86，PE 45.85、38.42、33.06。
• 宝钢股份：15A EPS 0.06，16E EPS 0.42，17E EPS 0.43，PE 111.67、15.95、15.58。
• 玉龙股份：15A EPS 0.17，16E EPS -0.01，17E EPS 0.12，PE 60.12、--、85.17。
• 首钢股份：15A EPS -0.21，16E EPS 0.02，17E EPS 0.04，PE --、333.50、166.75。

五、风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑：可能影响整体钢材需求。
• 钢材出口情况不及预期：国际贸易摩擦加剧，出口增长受阻。
• 改革进度低于市场预期：供给侧改革和国企改革推进速度可能不及预期。
• 矿石巨头联合减产保价：可能抬高矿价，进一步压缩行业利润。

六、投资建议

• 行业评级：买入
• 投资主题：国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化
• 重点推荐：新兴铸管、永兴特钢、宝钢股份、玉龙股份、首钢股份（各20%）

七、分析师信息

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程专业硕士，广发证券发展研究中心。
• 陈潇：研究助理，中山大学数量经济学专业硕士。

八、联系方式

• 地址：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401；深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦17楼；北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层；上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼。
• 邮政编码：510620（广州）、518000（深圳）、100045（北京）、200120（上海）。
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