20250814-国金证券-策略专题分析报告_实物消耗_重塑与崛起_17页_1mb

全球实物消耗分析报告总结

1. 生产端分析

全球实物消耗受生产端制造业增加值占GDP比重及经济增速影响。2000-2016年，中国单位GDP实物消耗上升明显，全球占比从15.1%升至39.5%，对全球实物消耗贡献最大。2021年后，欧美通过重振制造业，印度、东盟通过产业升级成为全球实物消耗的重要拉动因素。

关键影响因素

• 制造业增加值占GDP比重越高，单位GDP实物消耗越大
• 经济增速排名靠前的国家对全球单位实物消耗拉动作用更强

2. 需求端分析

需求端单位最终使用实物消耗受人均GNI与资本形成总额增速影响。人均GNI与实物消耗呈倒U型关系，工业化国家率先步入下降阶段，新兴市场仍有上升空间。

关键数据

• 中国占据半数全球需求盘
• 地方政府加大投资力度，欧美通过制造业复兴计划刺激需求

3. 产能与投资

预计未来五年全球单位实物消耗年化增速约2.28%。欧美加速制造业布局，印度、东盟人均收入提升，需求潜力巨大。大宗商品（铜、铝、油气）价格走势与单位实物消耗强相关，中国高效率企业仍有竞争优势。

4. 风险提示

该评论不构成证券投资建议，存在以下风险：

• 国内经济修复不及预期
• 海外经济超预期下行

摘要要点

• 生产视角：中美欧制造业占比变化
• 需求视角：倒U型曲线与投资增长
• 大宗商品：价格波动与资源股投资机会
• 风险提示