20241031-东吴证券-华锐精密-688059.SH-2024年三季报点评_短期业绩承压_静待制造业回暖需求复苏_3页_463kb

华锐精密（688059）2024年三季报点评

投资要点汇总

• 业绩下滑：2024年Q1-Q3营收585亿元（同比-0.22%），归母净利润15.79亿元（同比-27.06%），主要因制造业景气度低迷及刀具需求下滑。
• 盈利能力下降：毛利率从45.47%降至40.10%，净利率从19.88%降至14.57%，期间费用率略升至22.06%。
• 产能扩张与海外布局：募投项目结项，海外营收增长43.11%，加速开拓蓝海市场。
• 评级与预测：维持“增持”评级，下调2024-2026年净利润预测至11.20亿、18.30亿、24.90亿元，当前PE分别为26、17、12倍。
• 风险提示：制造业复苏不及预期、原材料价格波动及同业竞争。

核心内容简述

1. 财务表现

短期承压

• 2024年Q1-Q3营收同比萎缩，主要归因于通用及3C领域需求疲软，同时费用支出结构性刚性。
• Q3单季营收同比下滑24.46%，净利润剧烈下滑88.17%，主要拖累来自通用刀片毛利率下降（同比-1.03pct至32.68%）及整硬刀具产能爬坡成本压力。

盈利能力下滑

• 销售毛利率和净利率出现较大幅度下滑，主要系市场景气度抑制收入增长及固定成本摊薄。

2. 增长驱动因素

• 产能扩展：募投项目基本结束，解决产能瓶颈，并提升产品研发与智能制造能力。
• 海外布局：上半年海外营收同比增长43.11%，通过展会和渠道建设加速国际化。

3. 投资预测

• 鉴于制造业复苏速度低于预期，分析师下调盈利预测，但维持“增持”评级。
• 估值方面，归母净利润预测下调后，PE从原估值187倍逐步下修至当前的12倍以下。

总结

华锐精密短期业绩受制造业低迷及毛利率下行走弱，但海外业务加速及产能优化有望对中长期形成支撑。公司积极调整战略布局，研发与出口的推进可能逐步缓解经营压力，但需关注行业复苏进程与成分价格波动。

报告来源：东吴证券研究所，报告日期：2024年10月31日
风险提示：制造业复苏力度、原材料价格波动。