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航运日报总结（2025年12月22日）

核心内容

本报告为银河期货大宗商品研究所研究员贾瑞林于2025年12月22日发布的《航运日报》，主要分析集装箱航运市场，特别是欧线运价及相关期货合约走势，并提供交易策略和行业资讯。

一、集装箱航运市场分析

1. 集运指数（欧线）期货盘面

• EC2602 合约当日收盘价上涨8.84%，表现最为强势。
• EC2512 合约收盘价小幅上涨，但成交量和持仓量均下降。
• EC2604 合约成交量和持仓量均大幅增长，显示市场活跃度提升。

2. 月差结构

• 从价差结构来看，EC2602合约与EC2512合约价差扩大，可能对远月合约产生压制。
• EC2604合约与EC2602合约价差缩小，表明市场对1月旺季预期已较为充分。

3. 集装箱运价（周）

• SCFIS 欧线 当周上涨5.21%，但涨幅不及市场预期，可能与线下低价货计入指数有关。
• SCFI: 上海-美西 运价上涨显著，显示该航线需求强劲。
• SCFI: 上海-地中海 价格稳步上涨，但同比跌幅较大。
• SCFI: 上海-波斯湾 运价上涨明显，且同比涨幅较大，显示该航线需求回升。

4. 燃油成本

• WTI和布伦特原油价格均小幅上涨，但同比均出现下跌，显示全球能源市场仍面临压力。

二、逻辑分析与交易策略

市场逻辑

• 需求端：12-1月发运预计逐渐好转，港口集装箱吞吐量同比增长6.6%，外贸集装箱增长9.5%，显示市场基本面有所改善。
• 供给端：12月周均运力为27.37万TEU，1月/2月周均运力为29.96/28.12万TEU，运力有所恢复，但短期内变化不大。
• 运价走势：近期现货运价有所回升，部分船司已开始调价，市场对1月旺季预期充分，但需关注船司调价节奏和高点出现时间。
• 地缘因素：巴以和谈第二阶段开启，但尚未全面复航。马士基旗下船只穿越红海曼德海峡，但尚无全面复航计划，对远月合约可能形成压制。

交易策略

1. 单边策略：

   • EC2602合约建议部分止盈，部分持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏。
   • 远月合约（如EC2604、EC2606等）可能受复航预期压制，需谨慎对待。

2. 套利策略：

   • 建议观望，当前市场波动较大，套利机会尚不明确。

三、行业资讯

1. 港口货物吞吐量：

   • 1-11月港口货物吞吐量达167.5亿吨，同比增长4.4%。
   • 集装箱吞吐量达3.2亿标箱，同比增长6.6%，其中外贸集装箱增长9.5%。

2. 马士基复航进展：

   • 12月18日至19日，马士基旗下船只穿越红海曼德海峡，但尚未有全面复航计划。
   • 马士基表示将采取逐步推进策略，恢复苏伊士运河和红海航线活动，但目前仍无具体复航安排。

四、附图说明

• 图1：SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数走势。
• 图2：SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来）。
• 图3：SCFI综合指数走势。
• 图4：SCFI：上海-美西集装箱运价（USD/FEU）。
• 图5：SCFI：上海-美东集装箱运价（USD/FEU）。
• 图6：SCFI：上海-欧洲集装箱运价（USD/TEU）。
• 图7：EC12合约基差。
• 图8：EC02合约基差。

五、免责声明与作者承诺

• 本报告由银河期货有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容客观公正，但不担保其准确性或完整性。
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六、联系方式

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