20240128-东吴证券-证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融_非银金融行业跟踪周报金融板块是最好的_杠铃__14页_882kb

金融板块估值极低，银行、保险、证券和多元金融板块PB估值分位数分别高达173%、186%、151%和432%，预期将持续修复。政策持续加码活跃资本市场、国企改革和降息降准，对金融板块提振作用明显，建议关注“金特估”主题及市值管理变化带来的机会。此外，“三端”改革等政策将为金融板块反弹提供支撑。

保险行业负债端表现优异，资产端对权益市场情绪高度敏感，降准等宽松政策有助于缓解资金成本并提振市场情绪。当前龙头保险公司股息率较高，是高股息投资的重要标的。证券行业重资产业务和轻资产业务均面临压力，但随着市场回暖，企业将迎来利好修复机会。银行业息差收窄速度放缓，经济企稳预期利好资产质量改善。行业竞争加剧、政策趋紧及宏观经济不及预期仍是主要风险点。

◼ 投资建议：

• 低估值高股息方向：中国太保、新华保险、中国人寿、中国平安；财险推荐逻辑较优。
• 主题投资方向：“金特估”市值管理政策推动下，关注中航产融、五矿资本等央企改革标的；券商AI方向推荐东方财富、同花顺，关注并购重组标的国联证券。

◼ 风险提示：

1. 宏观经济不及预期；
2. 政策趋紧对创新的限制；
3. 行业竞争加剧风险。