20230429-首创证券-保隆科技-603197.SH-公司简评报告_2022年报_1Q23季报点评_乘用车空悬_传感器新业务线快速起量_1Q23盈利能力提升显著_4页_487kb

保隆科技(603197)公司简评报告总结

核心内容

保隆科技（603197）是一家专注于汽车零部件制造的企业，其核心业务涵盖汽车金属零部件、TPMS（胎压监测系统）、气门嘴等传统业务，同时积极拓展空悬系统和传感器等新业务领域。公司2023年4月29日发布的研究报告中，分析师岳清慧对公司的财务表现、业务发展及投资价值进行了全面分析，并给予“买入”评级。

主要观点

1. 财务表现

• 2022年财报及2023年一季报：公司2022年实现营业收入47.78亿元，同比增长22.6%；归母净利润2.14亿元，同比减少20.2%；扣非净利润0.83亿元，同比减少47.2%。
• 2023年一季度：营收11.87亿元，同比增长22.9%；归母净利润0.93亿元，同比增长109.6%；扣非归母净利润0.71亿元，同比增长99.7%。
• 盈利能力：2022年毛利率为28.0%，同比增长0.6个百分点，主要得益于传感器业务放量及海运费回落。2023年一季度扣非净利率提升至6.0%，同/环比分别增长2.3个百分点和5.8个百分点。

2. 业务发展

• 老业务稳步增长：汽车金属零部件、TPMS、气门嘴业务分别实现营收13.39亿元、14.76亿元、7.16亿元，同比分别增长15.0%、10.8%、4.0%。
• 新业务加速放量：空悬系统和传感器业务在2022年年报中开始单独披露，其中传感器产销量接近翻倍增长，空悬收入从商用车主导切换至乘用车主导。
• 技术与市场拓展：公司已获得多家车企的新项目定点，且基于双目立体视觉的主动悬架路面预瞄系统“魔毯”将于2023年6月为国内一线主机厂的两款车型量产供货。

3. 盈利预测与估值

• 未来三年盈利预测：
  • 2023年预计营收62.1亿元，归母净利润3.91亿元；
  • 2024年预计营收76.9亿元，归母净利润5.2亿元；
  • 2025年预计营收94.5亿元，归母净利润6.8亿元。
• PE估值：以2023年一季报收盘价计算，公司未来三年PE分别为20.64倍、15.41倍和11.86倍，估值逐步下降，反映盈利预期增强。

4. 财务结构与运营能力

• 资产与负债：公司总资产从2022年的66.15亿元增长至2025年的105.02亿元，负债合计从38.29亿元增长至63.64亿元，资产负债率维持在57.9%至60.6%之间。
• 流动资产与负债：流动资产从38.2亿元增长至66.15亿元，流动负债从27.16亿元增长至52.52亿元，流动比率从1.41下降至1.26，速动比率从0.84下降至0.70。
• 营运能力：总资产周转率从0.72提升至0.90，应收账款周转率从4.69下降至4.41，应付账款周转率从3.33下降至3.01。

关键信息

• 公司估值：当前市盈率35.12，市净率3.57，总市值92.34亿元，总股本2.09亿股。
• 投资建议：分析师岳清慧认为，公司具备较强的成长潜力和盈利能力，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括汽车行业销售不及预期、电动化与智能化发展不及预期、行业政策变化等。

财务指标概览

分析师简介

岳清慧，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获新财富汽车第三、第四名。2021年5月加入首创证券，专注于汽车行业研究。

评级说明

• 投资建议标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”，5%-15%为“增持”，-5%-5%为“中性”，跌幅5%以上为“减持”。
• 行业评级标准：行业超越整体市场表现为“看好”，与市场表现持平为“中性”，弱于市场表现则为“看淡”。

总结

保隆科技作为一家汽车零部件制造商，在传统业务稳步增长的同时，积极布局空悬系统和传感器等新兴领域，展现出良好的增长潜力。公司2023年一季度业绩显著改善，盈利能力增强。分析师岳清慧基于公司未来三年的盈利预测和估值变化，维持“买入”评级，认为公司具备较高的投资价值。然而，公司仍面临汽车行业销售、电动化与智能化发展及政策变化等风险，投资者需谨慎评估。