电力设备及新能源行业电池及电气系统系列报告_126_钠电开启大规模商用元年_储能端更有潜力_14页_915kb

电池及电气系统系列报告（126）总结

核心内容

钠离子电池（钠电）正在进入大规模商用元年，储能端成为其需求释放的核心场景。2025年全球钠电池出货量达9GWh，储能占比达67.4%，预计2026年全球钠电池出货量将提升至29.2GWh，其中储能端出货量有望达17GWh，成为钠电池放量的核心支撑。随着量产瓶颈的突破和成本优势的凸显，钠电池在储能、小动力、启停电源等场景具备较强的竞争力。

主要观点

1. 钠电规模化应用加速

   • 钠电池已从示范走向大规模商业化应用，头部电池企业如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等陆续公布数十GWh订单。
   • 2026年，国内湖北洪湖、江苏如东等储能项目持续推进，海外GWh级储能合作逐步落地。
   • 电动两轮车新国标实施，为钠电池在小动力场景的导入提供窗口期，多家企业开始布局钠电车型。

2. 量产瓶颈突破

   • 钠电池早期量产面临露点控制和硬碳-铝箔贴合难题，头部企业通过极致控水工艺将水分控制在5ppm以内，同时通过孔径调控与电解液添加剂协同抑制产气，使胀气率降低90%。
   • 钠电专业化设备产线的应用有望进一步提升生产节拍、良率和成本控制能力。

3. 无负极技术具备潜力

   • 无负极技术能显著提升钠电池能量密度，实验室数据可达到约290-310Wh/kg，但存在钠沉积不均、SEI界面不稳定等量产挑战。
   • 无负极钠电池成本可从传统钠电池的0.22元/Wh降至0.18元/Wh，具有成本优势。

4. 锂价高企，钠电成本竞争力凸显

   • 碳酸锂与铜箔价格攀升至17/12.2万元/吨，使得钠电池成本逐渐接近甚至低于磷酸铁锂电池（LFP）。
   • 钠电正极、负极、电解液等原材料价格持续下降，预计2026年钠电池制造成本将低于LFP电池。

关键信息

• 储能场景：钠电在储能端应用广泛，具备安全、成本低、资源丰富等优势，预计2026年储能端出货量将达17GWh。
• 小动力场景：电动两轮车新规实施，推动钠电池在小动力端的导入，雅迪、爱玛、绿源等企业已开始钠电车型开发。
• 商用车启停场景：钠电池具备宽温适应性和高倍率放电能力，适配商用车低温启动与高频启停需求。
• 成本与材料：正极材料价格持续下降，负极材料以生物质基为主，电解液价格亦呈现下降趋势，推动钠电成本优势。

投资建议

公司简称	股价（元）	市值（亿元）	25EPS	26EPS	26PE	PB	投资评级
鼎胜新材	27.7	257	0.6	1.0	27.7	2.1	未有评级
振华新材	15.3	78	-0.9	-0.6	-26.8	1.6	未有评级
容百科技	32.8	235	-0.3	0.7	45.0	3.0	未有评级
同兴科技	22.6	30	0.6	0.5	43.5	1.7	未有评级
中科电气	17.8	122	0.7	1.0	17.4	3.1	未有评级
璞泰来	31.0	661	1.1	1.5	20.8	3.2	强烈推荐
尚太科技	90.3	235	3.6	4.9	18.6	3.6	强烈推荐
滨海能源	15.9	37	-0.4	1.1	14.7	18.1	增持
宁德时代	402.5	18,995	16.1	18.2	22.1	6.8	强烈推荐
派能科技	72.7	178	0.4	2.0	36.7	1.5	未有评级
维科技术	12.4	66	-0.2	-0.2	-82.7	2.2	未有评级

风险提示

1. 下游应用场景需求不达预期。
2. 产业化进展不及预期。
3. 原材料价格波动风险。

重点公司介绍

• 鼎胜新材：国内铝板带箔头部企业，布局锂电铝箔业务，进入宁德时代供应链。
• 振华新材：布局钠电正极材料，层状氧化物产品已实现装车应用。
• 容百科技：三元材料头部企业，布局钠电正极材料，计划2030年实现百万吨级产能。
• 同兴科技：钠电正极材料业务进展显著，2025年完成10万吨钠电正极材料及6GWh电芯项目。
• 中科电气：锂电负极领域领先，已实现钠电硬碳负极量产。
• 滨海能源：锂电负极材料业务稳步增长，积极拓展钠电硬碳负极材料。
• 宁德时代：全球动力电池装机量第一，推出“钠新”品牌电池，储能产品即将量产。
• 派能科技：储能系统行业领先，钠电池通过多项认证，具备全球市场潜力。
• 维科技术：布局钠电储能及轻型动力，已实现钠电池量产。

附：行业数据与趋势

• 行业规模：股票家数311只，总市值8458.2亿元，占比6.0%。
• 行业指数表现：2026年5月行业指数上涨约90%，相对沪深300表现较好。
• 成本预测：钠电池成本有望在2026年低于LFP电池，主要原材料价格持续下降。

总结

钠离子电池正逐步实现规模化商用，储能端成为其核心应用场景。随着量产瓶颈的突破、成本优势的显现以及企业布局的加速，钠电池在储能、小动力及启停电源等场景具备良好的市场前景。同时，无负极技术的潜在应用将进一步提升钠电池的能量密度与成本竞争力。尽管存在一定的风险，但整体来看，钠电池行业正迎来加速放量阶段。